Образовательные статьи

Образовательные статьи

8 апреля 2021Запорожский Илья

Коэффициенты альфа (α) и Бета (β) портфеля

Альфа и Бета - это два ключевых показателя, используемых для оценки эффективности вложения в акции, фонды или некоторый инвестиционный портфель. Альфа измеряет доходность конкретной инвестиций по сравнению с рыночным индексом или другим глобальным ориентиром. Бета измеряет волатильность инвестиций, то есть степень изменчивости цен относительно некоторого ориентира, относительный риск. Это классические инвестиционные коэффициенты, которые используются для оценки эффективности портфеля наряду со стандартным отклонением , R-квадратом и коэффициентом Шарпа. Оба показателя являются историческими, то есть основаны на прошлых данных.
α
Альфа-коэффициент ценной бумаги показывает её превосходство или отставание по доходности в сравнение с общерыночной корзиной (индексом). Показатель альфа, равный 5 или -7 говорит о том, что вложение оказалось на 5% доходнее и на 7% хуже, чем индекс. Таким образом для инвестора чем больше альфа, тем лучше. Но не стоит забывать, что прошлая динамика акций по сравнению с индексом может замедляться или ускоряться, если изменяются рыночные условия, поэтому историческую альфу не стоит расценивать, как индикатор будущего опережения.
Профессиональные портфельные управляющие используют модель ценообразования CAPM для прогнозирования потенциальной доходности инвестиционных портфелей и формирования стратегии на основе их альфы. Если CAPM-анализ предполагал доходность портфеля 10%, а фактическая доходность составила 7%, то альфа «-3» указывает на его неэффективность. Портфельные менеджеры будут балансировать и диверсифицировать портфели до тех пор, пока не максимизируют альфу. Более глубокое понимание альфы может включать «альфу Дженсена». Она принимает во внимание рыночную теорию модели ценообразования капитальных активов (CAPM) и включает в свои расчеты поправку на риск, то есть Бету.
Формула расчёта альфа:

1

Где:
rp – средняя доходность портфеля
rf – средняя доходность безрискового вложения
rm – средняя доходность рынка (индекса)
β – показатель Бета
β
Бета-коэффициент ценной бумаги или портфеля показывает их волатильность по сравнению с рынком в целом. Понимание волатильности может сформировать представление о рисках и целесообразности того или иного вложения. Базовое число Бета = 1 означает, что цена актива двигается так же, как рынок. Бета > 1 означает, что цена более волатильна, чем рынок. Бета < 1 означает, что цена менее изменчива, чем рынок. Бета также используется в самой модели CAPM для расчёта ожидаемой доходности актива на основе его собственной Беты и ожидаемой доходности рынка.
Допустимые значения Бета варьируются в зависимости от компании и сектора. Многие акции коммунальных предприятий имеют бета-коэффициент меньше 1, в то время как многие высокотехнологичные акции, например, торгующиеся на Nasdaq, имеют бета-коэффициент больше 1. Инвестору это говорит о том, что акции технологических компаний дают возможность более высокой доходности, но представляют больше рисков. Например, на данный момент показатель Бета акций Сбербанка составляет 1,48, что означает, что эти бумаги на 48% волатильнее, чем рынок РФ в целом. Показатель Бета электроэнергетической компании Русгидро составляет 0,8. Металлургические компании ММК, НЛМК и Северсталь имеют коэффициенты 1,03, 0,36 и 0,57 соответственно. С учётом их примерно одинаковой доходности с апреля 2020, компании НЛМК и Северсталь выглядят менее волатильными.
Формула расчёта Бета:
2

Ковариация COV x, p используется для измерения взаимосвязи движения цен любых двух активов. Положительная ковариация означает, что акции x имеют тенденцию двигаться синхронно c рынком p, а отрицательная ковариация означает, что они движутся преимущественно разнонаправленно. Дисперсия в знаменателе в качестве квадрата стандартного отклонения указывает, насколько сильно отклоняется цена акций по сравнению со своими средними значениями.
Если высокая альфа всегда приветствуется инвесторами, то высокая Бета не каждому придётся по душе, потому как она предполагает увеличенный риск. Оба данных показателя входят в число наиболее популярных среди частных инвесторов и портфельных управляющих, желающих повысить эффективность своих вложений и оценивать их результаты.

Прибыльные инвестиции – это последовательное и целенаправленное увеличение капитала год за годом, в котором прибыли и убытки - неотъемлемые шаги к достижению общего стабильного результата. Научиться прибыльным и безопасным вложениям с практикой, сопровождением, а также формированием и корректировкой собственных портфелей всегда можно на курсе «Высокодоходные инвестиции».

icon

194