11 марта 2020 года индекс Доу-Джонса (DJIA) впервые за 11 лет вступил в фазу "медвежьего" рынка, упав с рекордных максимумов около 30 000 пунктов до менее 19 000 пунктов всего за несколько недель на фоне экономических последствий глобальной пандемии коронавируса COVID-19. На следующий день, 12 марта 2020 года, индексы S&P 500 и NASDAQ последовали за ним. Медвежий рынок акций США в 2020 году мог стать сильнейшим в истории, но был прерван исключительными мерами государственной поддержки. Тем не менее, до начала апреля рынок пережил падение, которое стало самым трагичным со времён 80-ых годов.
«Бычий» и «медвежий» рынки
Несмотря на свою терминологическую простоту, «бычьи» и «медвежьи» рынки неоспоримо влияют на состояние портфелей и стратегии инвесторов. Оба животных известны своей мощной непредсказуемой силой, поэтому их образы правдоподобно отражают суть явления.
Истинное происхождение этих понятий до сих пор достоверно не выяснено. Два наиболее частых объяснения:
1. Названия «медведь» и «бык» произошли от того, как каждое животное атакует своих противников. Бык поднимет рога вверх, а медведь бьёт лапой сверху-вниз. Эти действия были метафорически связаны с движениями рынка. Восходящий тренд считается бычьим, нисходящая динамика – медвежья.
2. Исторически, торговцы медвежьими шкурами продавали товар, который они еще не получили. Для этого приходилось спекулировать на будущей закупочной цене этих же шкур у охотников, надеясь, что они упадут, получая прибыль от разницы между себестоимостью и продажной ценой. Эти посредники стали известны как «медведи» или биржевые сторонники «коротких продаж» (short, шортисты). И наоборот, поскольку медведи и быки считались соперниками из-за ранее популярного кровавого спорта - схваток быков и медведей, термин «бык» является противоположностью медведям.
- Бычьи рынки, как правило, дольше и крупнее, чем медвежьи. Исторически, фондовый рынок – это продолжительный бычий позитивный тренд, отражающий рост и развитие мировой экономики, периодически прерываемый кризисами.
- Медвежьи рынки определяются как длительные периоды нисходящего тренда цен акций, составляющие снижение, как правило, на 20% и более от краткосрочных максимумов.
- Медвежьи рынки часто сопровождаются экономическим спадом и высоким уровнем безработицы, но также могут быть отличными возможностями для покупок при низких ценах.
- Медвежьи рынки случаются не часто, но сами по себе являются более резкими, особенно в начальной стадии. Затем, после некоторого восстановления, вызванного недостаточным пониманием глубины проблемы частными инвесторами, возобновляется продолжительное и неравномерное падение, периодически прерываемое покупками биржевиков. Специфическая черта медвежьего рынка в том, что инвесторы более склонны рисковать, пытаясь выкупить подешевевшие активы после коррекции, однако, продолжение нисходящего движения заставляет их продавать и давить на рынок ещё больше. Такой медвежий рынок может длиться месяцами или годами, по примеру 2000 – 2002 или 2008-2009 года.
История бычьих и медвежьих рынков
C 1926 по 2020 годы, было десять медвежьих рынков, длиной от пары месяцев до 2,8 лет, от снижения на 21,8% до крушения на 83,4% по S&P 500. Методы измерения продолжительности и величины бычьих и медвежьих рынков различаются у независимых исследовательских групп и аналитиков. Согласно критериям, используемым Yardeni Research, с 1928 года было 20 медвежьих рынков. Корреляция между медвежьими рынками и рецессиями несовершенная, поскольку мировая экономика меняется, и различные временные периоды порождают разные виды угроз.
- Два из самых худших медвежьих рынка в истории были околосинхронны с рецессиями. Обвал рынка акций 1929 года стал ключевым событием жестокого медвежьего рынка, который длился 2,8 года и снизил стоимость S&P 500 на 83,4%. В то время безудержные спекуляции привели к возникновению финансового пузыря оценки стоимости и начало Великой депрессии , которая была вызвана Законом о тарифах Смута-Хоули и решением ФРС США обуздать спекуляции с помощью ограничительной денежно-кредитной политики, а это только увеличило продажи.
- Три из десяти медвежьих рынков не сопровождались экономическими рецессиями. К ним относятся короткие шестимесячные откаты индекса S&P 500 на 21,8% в конце 1940-х и на 22,3% в начале 1960-х. Обвал в 1987 году до 2020 года являлся примером быстрейшего крушения, когда падение на 29,6% продолжалось всего три месяца. Тем временем, падения на 29,3% в конце 1960-х и на 42,6% в начале 1970-х, продолжавшиеся 1,6 и 1,8 года соответственно, начались перед рецессией и закончилось незадолго до их завершения.
- Медвежий рынок краха интернет компаний с 2000 по 2002 был спровоцирован бегством из наиболее перекупленных акций IT-сектора, потому как долгое время на волне ажиотажа компаниям достаточно было заявлять об использовании интернета в своей деятельности, чтобы их котировки взлетали до новых исторических максимумов. Таким образом, индекс S&P 500 упал на 44,7% в течение 2,1 года, дополняясь короткой рецессией в середине.
- Медвежий рынок с 2007 по 2009 год длился 1,3 года, по мере чего индекс S&P 500 упал на 50,9%. В 2007 году экономика США погрузилась в рецессию, сопровождавшуюся растущим кризисом в сфере субстандартных ипотечных облигаций и синтетических облигаций, когда все большее число заемщиков не могли выполнить свои обязательства в соответствии с графиком, а облигации считались надёжными. К сентябрю 2008 года это переросло в глобальный финансовый кризис, когда системно важные финансовые учреждения (SIFI) по всему миру оказались перед угрозой банкротства.
Полный крах международной финансовой системы и мировой экономики был предотвращен в 2008 году благодаря беспрецедентному вмешательству центральных банков по всему миру. Их массовые вливания ликвидности в финансовую систему посредством процесса, называемого количественным смягчением (QE) , поддержали мировую экономику и цены на финансовые активы, в частности, акции, за счет снижения процентных ставок до рекордно низких уровней.
- Нефтяные цены находились в фазе медвежьего рынка с мая 2014 года по февраль 2016 года. В течение этого периода котировки падали продолжительно, но неравномерно, поскольку западные санкции в отношении Исламской республики были ослаблены на шесть месяцев, и ЕС снял запрет на поставку нефтехимической продукции и разрешил перевозку иранской нефти зафрахтованными в Европе судами.
- В 2018 году несколько ведущих фондовых индексов пережили медвежий рынок на ожиданиях ужесточения политики ФРС США. В декабре того года индекс компаний с малой капитализацией Russell 2000 упал на 27,2% от своего локального максимума. Индекс S&P 500, являющийся барометром наиболее дорогих и ликвидных компаний США, фактически, не смог выйти на территорию медвежьего рынка, остановив падение на 19,8%. На этот счёт стоит помнить, что бычий и медвежий рынки – это более, чем количественное процентное определение движения рынка, это ещё и определение экономического состояния и преобладающий настроений инвесторов.
- В конце 2019 года международные аналитики подозревали, что может наступить новый медвежий рынок, но они разделились во мнениях относительно его продолжительности и серьезности. Например, Стивен Саттмайер, главный технический стратег по акциям в Bank of America, Merrill Lynch, утверждал, что наступит «медвежий рынок разных секторов», который продлится всего шесть месяцев и не превысит 20%-ное падение. С другой стороны, управляющий хедж-фонда Джон Хассман ожидал катастрофический 60%-ный крах.
- В марте 2020 года произошел один из самых драматических и быстрых обвалов фондового рынка в истории. Всего за четыре торговых дня индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) упал на 6 400 пунктов, что эквивалентно 26%. Опасения по поводу крайне завышенной оценки акций в подобные моменты усугубляются компьютеризированной программной торговлей.
Последний медвежий рынок - это сочетание финансовых потрясений, глобального кризиса в области здравоохранения, усугубленного страхом, волной увольнений, закрытием корпораций и видимой беспомощностью регуляторов в дальнейших действиях. Так или иначе, этот этап уже пройден, и почти наверняка он не будет последним.
Медвежьи рынки часто начинаются с финансовых пузырей, узнать о них подробнее можно в нашей статье «Финансовый пузырь и его стадии»!
