В отчете Global Powers of Retailing 2020 консалтинговая компания Deloitte называет российский рынок одним из самых быстрорастущих в мире для крупного ретейла. X5 Retail Group – это ведущая продуктовая розничная компания в РФ, в состав которой входят торговые сети «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Карусель». Имеет листинг на Московской и Лондонской биржах.
Рост доходов
За пять лет X5 показала рост выручки на 23,4%, самый быстрый темп роста в 2018 году составил +18,5%. Незадолго до этого X5 обошла по объемам продаж основного конкурента «Магнит». Несмотря на снижение чистой прибыли за 3 квартал 2019 в 3,6 раза, вызванное бумажным убытком трансформации торговой сети «Карусель» и передачи магазинов под «Перекрёсток», операционная прибыль за 9 месяцев 2019 года уже превышает весь прошлогодний годовой результат на 21,7%, показатель EBITDA вырос на 7%. Чистая розничная выручка за 4 квартал увеличилась на 13,3%. По состоянию на 30 сентября открыто 15 752 магазина и 43 распределительных центра. В 2020 году планируется открыть ещё до 2000 магазинов.
Цифровизация отрасли
Конкурентоспособность обеспечивается не только ростом количества торговых точек, располагающихся в семи федеральных округах РФ, но также и приоритетами на клиентоориентированность, применение программ лояльности и больших данных, что находит положительный отклик у клиентов. X5 намерена в будущем году увеличить инвестиции в цифровизацию, чтобы на основе анализа потребительского спроса автоматизировать подход к ассортименту, ценам и промо-акциям. Сегодня вложения в IT, технологии и инновации составляют порядка 10 процентов капзатрат. В сентябре в Москве открылся первый универсам «Пятёрочка» в новой концепции – с электронными ценниками и пятью кассами самообслуживания. Также X5 запускает экспресс-доставку продуктов в регионах, использует инструменты долгосрочного развития через сотрудничество с различными сервисами, в числе которых Hoff, Lamoda, Coca-Cola. К концу 2020 года в большинстве магазинов X5 будут представлены почтовые услуги по получению товаров из зарубежных интернет-магазинов.
Использование цифровых сервисов может увеличить эффективность и экономию, которую можно будет реинвестировать в цены, чтобы оставаться привлекательными для стесненных в средствах потребителей. Это особенно актуально в условиях снижения среднего чека россиян за один поход в магазин третий год подряд — за 2019 год он уменьшился на 7%, до 518 рублей. Индекс потребительских расходов в стране находится в застое с 2015 года. Эти факторы являются сдерживающими для роста показателей, помимо незначительного замедления темпов роста выручки, а также темпов открытия новых торговых точек, что объясняется постепенным завершением фазы резкой экспансии рынка и переходом к стратегии повышения эффективности. Распространяющийся коронавирус также может оказать негативное влияние на деятельность компании, но на данный момент руководство заявляет, что группа не испытывает сложностей с логистикой товаров из Китая, ищет возможность поставок из других стран.
Итог
Фундаментально акции компании умеренно привлекательны, имеют коэффициент соотношения цены к продажам (P/S) на акцию, равный 0,3, лучше рынка в целом, а также чуть лучше отрасли. Дивидендная доходность составляет 4,2%, ниже рынка, но компания ожидает роста дивидендов в 2020 году. Угрозами повышению дивидендов могут стать вышеупомянутые списания в рамках трансформации сети «Карусель», оказывающая временное давление на прибыль, а также тот факт, что налоговики доначислили компании 1,4 млрд рублей налогов и штраф за внутригрупповые сделки компании в 2014 году, по которым у X5 и налоговой возникли разногласия. Ретейлер обжаловал решение, но суд его не поддержал.
С точки зрения технического анализа на дневном, недельном и месячном таймфреймах, движение котировок происходит в рамках повышательного тренда, выше экспоненциальных скользящих средних за 20 и 220 дней. 2 100 – 2 150 рублей за акцию – удобная цена для покупки с перспективой роста на 15-20% в течение года.
