Потерянный рынком Sunrun выглядит недооцененным, поскольку обещает «год прорыва». Недавнее слияние дает Sunrun самую большую долю рынка, фрагментированного жилого солнечного пространства. Более крупный попутный ветер в экономике дает ему толчок, поскольку он пытается захватить больше рынка и увеличить свою экономию от масштаба. Но у компании низкие барьеры для входа, а большие расходы на продажи и маркетинг пока делают ее убыточной.
Sunrun, компания, занимающаяся бытовыми солнечными батареями, хранением аккумуляторов и энергоснабжением, потеряла более половины своей стоимости с момента достижения рекордного максимума в январе, но похоже, что пасмурные дни компании могут закончиться.
После приобретения своего крупнейшего конкурента в прошлом году, ведущий поставщик домашних солнечных батарей в США занимает выгодные позиции, чтобы извлечь выгоду из растущих тарифов на коммунальные услуги, ускорения внедрения электромобилей, повышения экологической осведомленности и президентской администрации, которая уделяет приоритетное внимание инвестициям в устойчивую энергетику и инфраструктуру.
Впереди солнечные дни
Отрасль возобновляемых источников энергии значительно выросла с 2016 года, и ожидается, что эта траектория сохранится в ближайшие десятилетия. К 2020 году возобновляемые источники энергии составляли 21% электроэнергии, производимой в Соединенных Штатах, по данным Управления энергетической информации США. Агентство прогнозирует, что к 2050 году этот процент вырастет до 42%, в основном за счет солнечной и ветровой энергии.
На фоне этой растущей тенденции компания Sunrun, основанная в 2007 году, демонстрирует впечатляющий рост. Выручка компании во втором квартале выросла на 121% по сравнению с прошлым годом, превзойдя ожидания аналитиков, следящих за компанией. А генеральный директор Sunrun предсказывает «переломный год», говоря инвесторам, что годовой рост составит 30%.
Sunrun получил некоторые удары от экономики, пораженной пандемией, а также от ожиданий инвесторов, что истечет срок действия налоговых льгот на солнечную энергию. Но сейчас экономика идет на поправку, и администрация Трампа продлила кредиты на возобновляемые источники энергии до 2022 года. Администрация Байдена, учитывая ее приверженность борьбе с изменением климата, может продлить их еще дольше.
Облака на горизонте
С другой стороны, Sunrun не приносит прибыли, и во втором квартале ее убытки увеличились. Компания сообщила о чистом убытке, приписываемом простым акционерам, в размере 41,2 миллионов долларов, или 0,20 доллара на акцию, по сравнению с примерно 13,6 миллионами долларов или 0,11 доллара в том же квартале прошлого года. Расходы на продажи и маркетинг, а также процентные расходы привели к большей части убытков, поскольку компания стремилась к расширению своей клиентской базы с прицелом на будущую прибыль.
И хотя Sunrun может быть лидером в солнечной отрасли для жилых домов США, это очень конкурентный сегмент. За исключением Tesla Energy, Sunrun в основном конкурирует с частными компаниями, занимающимися домашними солнечными установками. И его общая рыночная доля составляет всего около 15%.
Это более чем вдвое больше, чем у его ближайшего конкурента после того, как Sunrun приобрела в прошлом году игрока № 2, Vivint, но это не создает большого экономического рва. Многие из его конкурентов потенциально могут занять лидирующую позицию на рынке за счет слияний или увеличения капитального финансирования.
Еще одно предостережение: Sunrun может не достичь синергии, которую она ожидает от своего недавнего слияния с Vivint, или ее стратегия управления денежным потоком может дать сбой. Компания использует финансирование и денежные потоки, включая годовой регулярный доход в размере 747 миллионов долларов по контрактам со средней продолжительностью 17,2 года.
Неопределенный прогноз
Трудно оценить убыточную солнечную компанию с огромным потенциалом роста и некоторым гарантированным доходом. Аналитики Argus рассчитывают, что соотношение цены и прибыли Sunrun составляет 20, что ниже, чем у многих его прибыльных конкурентов. По данным S&P Capital Intelligence, соотношение цены к балансовой стоимости Sunrun составляет 1,4 по сравнению со средним показателем 2,7 у его ближайших конкурентов.
Инвесторам придется делать ставку на потенциал роста компании - и в эпоху растущих отключений электроэнергии из-за урагана руководство Sunrun рассматривает все дома, у которых нет панелей на крышах или батарей на стенах. Руководство отмечает, что только 3,5% из 77 миллионов домов имеют солнечную батарею на рынке электроэнергии в США стоимостью более 187 миллиардов долларов.
Покупка Vivint сделала Sunrun крупнейшим игроком в своей области и дала компании более широкий охват на рынке жилой недвижимости, чем ее конкуренты. Захват доли на рынке и достижение большего масштаба также увеличивает ее способность контролировать расходы, что может сделать Sunrun более конкурентоспособной по цене компанией. Сегодня акции дешевы по отношению к потенциалу компании.
