Прогнозы по акциям

Прогнозы по акциям

21 октября 2021Павел Гущин

Стоит ли покупать акции Micron Technology?

Акции Micron Technology потеряли более четверти своей стоимости за последние шесть месяцев, поскольку инвесторы беспокоились о потенциальном избытке микросхем памяти. Его отчет за четвертый квартал, опубликованный 28 сентября, превзошел ожидания аналитиков по верхней и нижней границе, но его акции все равно упали после того, как он дал слабые прогнозы на первый квартал.

Акции Micron выросли более чем на 40 % за последние 12 месяцев, но они становятся полем битвы. «Быки» утверждают, что акции Micron по-прежнему дешевы и что компания по-прежнему будет извлекать выгоду из постоянного роста многих секторов, нуждающихся в чипах, в то время как медведи отмечают, что валовая прибыль Micron находится под давлением, и ее рост всегда был циклическим. Давайте посмотрим, какой аргумент имеет больше смысла.

Циклическое восстановление Micron

Выручка Micron снижалась из года в год в течение шести кварталов подряд в течение 2019 и 2020 годов, в основном из-за глобального перенасыщения чипов DRAM и NAND, прежде чем вернуться к росту в третьем квартале 2020 года. Затем рост выручки ускорился в течение 2021 года, по мере увеличения валовой и операционной прибыли.

Восстановление Micron было обусловлено тремя факторами. Во-первых, цены на чипы памяти DRAM и NAND стабилизировались по мере того, как избыток закончился. Тенденции, связанные с пребыванием дома во время пандемии, увеличили продажи чипов памяти для центров обработки данных, новых ПК и игровых консолей.

Во-вторых, производство игровых консолей следующего поколения, новых смартфонов, подключенных транспортных средств, промышленных машин и устройств сетевой инфраструктуры 5G ускорилось во время пандемии, что привело к ограничению поставок и высоким ценам.

Наконец, Micron установила технологическое лидерство над своими конкурентами с его 1-альфа-DRAM и 176-слойными узлами NAND, которые в настоящее время являются наиболее продвинутыми крупносерийными производственными узлами для своих соответствующих рынков. Эти высокопроизводительные узлы расширили возможности Micron против Samsung, SK Hynix, Western Digital и Kioxia на переполненном рынке микросхем памяти.

Цикл снова достиг пика?

Рост Micron в 2021 году выглядит впечатляющим, но Gartner ожидает, что цены на DRAM и NAND резко упадут во второй половине 2022 года. Trendforce ожидает, что цены на DRAM начнут последовательно падать в четвертом квартале календарного 2021 года и продолжат падать в течение 2022 года.

Эти медвежьи ожидания вызывают тревогу для Micron, который в 2021 финансовом году получил 72% выручки от чипов DRAM и 25% от чипов NAND.
Прогноз Micron на первый квартал указывает на то, что замедление темпов роста уже началось. Он ожидает, что его выручка вырастет на 33% в годовом исчислении, что свидетельствует о замедлении роста по сравнению с четвертым кварталом и не соответствует ожиданиям аналитиков о росте на 47%.

Он ожидает, что его валовая прибыль не по GAAP будет последовательно снижаться примерно на 90 базисных пунктов (но все же будет расти по сравнению с прошлым годом) до 47%, а прибыль не по GAAP вырастет примерно на 169% по сравнению с ожиданиями роста на 218%.

Micron еще не сильно пострадала от нехватки микросхем, поскольку она производит свои микросхемы на собственных заводах, а не передает их производителям микросхем по контракту. Тем не менее, он по-прежнему ожидает, что нехватка других компонентов ПК, таких как процессоры и графические процессоры, ограничит краткосрочный спрос рынка на микросхемы DRAM и NAND.

Micron также начинает испытывать ограничения в цепочке поставок, связанные с некоторыми компонентами микросхем, которые подвержены глобальной нехватке микросхем, и ожидает, что эти ограничения еще больше ограничат его краткосрочные поставки.

Ожидания против оценок

Micron не предоставил каких-либо точных указаний на 2022 финансовый год, но генеральный директор Санджай Мехротра предсказал, что компания по-прежнему будет приносить «рекордную выручку с устойчивой прибыльностью» за год на фоне высокого спроса со стороны центров обработки данных, серверов, автомобилей и рынков 5G.
Это заявление расплывчато, но аналитики ожидают, что в этом году выручка и скорректированная прибыль Micron вырастут на 16% и 48% соответственно. В следующем году они ожидают, что выручка и прибыль вырастут еще на 16% и 25% соответственно.

Исходя из этих темпов роста, акции Micron по-прежнему выглядят очень дешево - прогнозная прибыль в 7,5 раз выше, а форвардные продажи - чуть более чем в 2,4 раза. Но Western Digital, которая конкурирует с Micron на рынке NAND, выглядит еще дешевле: в пять раз больше прибыли и меньше, чем в один раз по сравнению с продажами в этом году.
Инвесторы, похоже, не хотят платить более высокие премии за те или иные акции, потому что они опасаются серьезного переизбытка предложения во второй половине 2022 года, который может ударить сразу после того, как Micron решит свои краткосрочные проблемы с цепочкой поставок. Если это произойдет, то оценки Micron на Уолл-стрит могут быть слишком оптимистичными.

Micron по-прежнему стоит покупать

Рост Micron замедлится в этом году на фоне жестких сравнений, но постоянное расширение рынков 5G, автомобильного и промышленного Интернета вещей предотвратит падение цен на память. Поэтому акции Micron все еще слишком дешевы, чтобы их игнорировать, и инвесторы, которые покупают некоторые акции, поскольку рынок беспокоится о своих краткосрочных проблемах, все еще могут получить впечатляющую прибыль к концу 2022 года.

график акций Micron Technology

icon

16