На прошлой неделе рынки пытались отыграть часть потерь
после распродажи в четверг неделей ранее.
Отскок, если считать это отскоком, получился невнятный:
недельные потери американских индексов S&P 500 и Nasdaq
составили примерно 2% и 3,5%. Как-то совсем незаметно
Nasdaq потерял от своих недавних исторических максимумов
более 10%. И все. Волатильность не растет, не слышно инвесторских
воплей ужаса. А почему? Да потому, что не страшно.
Еще говорят, что Buy the deep наиболее эффективная стратегия.
Да, но только не в нынешней ситуации. Отскок закончился,
а дальнейшее падение индексов будет только ускоряться.
БОЛЬШЕ ПРО ИНДЕКСЫ
Попытки роста в прошлую пятницу не увенчались успехом
— S&P 500 закрылся в плюсе на 0,05%,
на уровне 3340.97 пунктов
— Dow Jones более оптимистичен — в плюсе на 0,48%,
рост до 27665.64 пункта
— Nasdaq продолжил сдуваться, потеряв 0,60%
И закрылся на 10853.54 пункта
Российские индексы прибавили почти по 0,5%:
— Индекс Московской биржи закрылся на уровне 2910,51 пункта
— Индекс РТС — на 1223,05 пункта
ЧТО С НЕФТЬЮ И РУБЛЕМ
Brent упала до 39,92 долларов за бочку. Рубль стоит 75,05 за доллар
Котировки черного золота с конца мая по начало сентября долго консолидировались и стояли на одном месте, а потом стали вдруг падать. Это обещает довольно сильное движение. Кстати, выходившие данные Минэнерго США сообщили о неожиданном росте коммерческих запасов нефти на 2,032 млн баррелей, ожидалось, что запасы сократятся на 1,335 млн баррелей.
Весь рост, начиная с отрицательных значений, закончился на 200-дневной средней линии. Довольно сильный медвежий сигнал.
Забавно выглядит динамика Petrochina. После громкого IPO в конце 2007 года она первая в моменте стоила более триллиона долларов. Сейчас стоит в семь раз дешевле.
ПО СТАТИСТИКЕ В США
Инфляция растет сильнее, чем ожидалось
Инфляция в США в августе выросла на 0,4% м/м, ожидалось 0,3%. Год к году инфляция в США в августе выросла на 1,3%.
На первый взгляд, беспокоиться не о чем, но на прошлой неделе был установлен очередной рекорд государственного долга США, который вырос на 3 триллиона долларов за три месяца и достиг рекордно высокого уровня в 26,7 долларов. Очевидно,
что дефицит бюджета США в этом году, и каждый год после, будет просто ошеломляющим.
В какой-то момент рынок поймет, что это безумие неприемлемо и отреагирует ростом ставок. Процесс роста процентных ставок уже запущен. На начальном этапе это приведет к обвалу цен на все активы, росту курса доллара и тотальному бегству от риска.
В более отдаленной перспективе начнется бегство от долга, затем от долларов и наступит мировая стагфляция. Это будет лучшее время для золота и, возможно, для криптовалют.
ДАЛЕЕ
По статистике
Количество первичных обращений за пособиями по безработице составило 884 тыс., ожидалось 846 тыс.
Если это «восстановление», то как будут выглядеть дела, когда экономические условия снова начнут ухудшаться?
Более половины всех домохозяйств в США сталкиваются с серьезными финансовыми проблемами, и американцы продолжают подавать заявки на пособие по безработице со скоростью, которой США никогда не видели до 2020 года.
Когда 695 000 рабочих подали на пособие по безработице в течение одной недели в 1982 году, это установило рекорд, который держался почти за 38 лет. Но теперь показатель выше этого старого рекорда 25 недель подряд. В прошлый четверг мы узнали,
что еще 884 000 американцев подали новые заявки на пособие по безработице. То, что эта цифра меньше одного миллиона, возможно, и вызывает у кого-то вздох облегчения.
КАК У НАС
Росстат повысил оценку спада ВВП РФ во 2 квартале 2020 года с 8,5% до 8%
За первое полугодие цифры были такими — с 3,6% до 3,4%. В условиях борьбы против распространения коронавирусной инфекции в наибольшей степени сократилась добавленная стоимость в отраслях сервисной экономики, в том числе деятельность гостиниц
и ресторанов (-56,9%), деятельность в области культуры и спорта (-28,0%), транспорт (-19,3%), торговля (-12,7%), прочие услуги населению (-28,6%).
На фоне мирового снижения спроса на энергоресурсы существенное падение наблюдалось в добывающей (-12,8%)
и обрабатывающей промышленностях (-7,9%).
Минфин прогнозирует бюджетный дефицит на уровне 4% ВВП по итогам 2020 года. По оценкам министра финансов, дефицит федерального бюджета России не превысит 4% ВВП в 2020, тогда как в июле речь шла о 5% ВВП. Минфин заявил, что снижение экономики не будет столь глубоким, как ожидалось первоначально. Посмотрим.
ПРО ФРС
16 сентября состоится очередное заседание
С марта 2020 года ФРС выкупила ипотечных облигаций на 1 трлн долларов. Регулятор покупал облигаций на 300 млрд долларов
в марте и апреле, и с тех пор покупал около 100 млрд долларов в месяц. В настоящее время ФРС владеет почти третью облигаций, обеспеченных жилищными кредитами в США.
На протяжении большей части последних шести месяцев самой большой историей была покупка корпоративных облигаций при посредничестве ФРС через Blackrock на первичном или вторичном рынке или через ETF. Напомним, что хотя ФРС заранее объявила о своем намерении приобрести корпоративные облигации на сумму до 750 млрд долларов, включая некоторые мусорные облигации падшего ангела в марте, она начала покупать облигации в мае, а облигационные ETF в июне — путем прямого выхода
на рынок корпоративных облигаций, чего никто из его предшественников не осмеливался сделать даже в разгар финансового кризиса.
Пауэлл создал то, что многие считают, крупнейшим пузырем корпоративных облигаций и пузырем мусорных облигаций в мире
и истории. И, как и ожидалось, цены на облигации, акции и ETF резко выросли, полностью оторвавшись от фундаментальных показателей, в то время как доходность упала, поскольку все пытались опередить предстоящие массовые покупки ФРС.
Другими словами, одними лишь словесными интервенциями ФРС выполнила свою работу.
Фактически ФРС удалось надуть этот пузырь в кратчайшие сроки, а сама ФРС, возможно, потрясена размером пузыря
и собственным успехом. Тем не менее, в августе произошло нечто странное — ФРС не купила ни одного облигационного ETF. Может быть ФРС начинает телеграфировать рынку, что регулятор зашел слишком далеко и слишком быстро? То есть ФРС практически прекратила поддерживать рынок корпоративных облигаций в августе и это стало резким, но скрытым изменением политики ФРС.
Кстати, в прошлом недельном обзоре мы упоминали про рискованную стратегию SoftBank который пытался загнать IT-сектор
все выше и выше. Похоже акционеры не оценили авантюризм менеджмента. За прошедшую неделю, акции SoftBank подешевели
на 17%.
