Недельные обзоры

Недельные обзоры

30 августа 2021Ирина Герман

Событие недели: Симпозиум ФРС в Джексон-Хоуле. Рассказываем, что было

Главным событием прошлой недели стал ежегодный симпозиум
Федеральной резервной системы в Джексон-Хоуле.

Разговоры шли о том, когда Центральный банк допустит повышение
процентных ставок и о начале сворачивания QE. Была интрига.
И трейдеры были готовы, в случае плохих новостей, распродать активы.
В итоге об этом ничего не было сказано и некоторым пришлось поставить
на покупку, в срочном порядке закрыв короткие позиции.

Выступление Джерома Пауэлла стало катализатором для всего рынка,
вызвавшее рост акций до новых рекордных максимумов, падение доллара
и резкое снижение доходности. Но обо всем по порядку.


ПРО ИНДЕКСЫ И НЕ ТОЛЬКО
S&P 500 впервые превысил 4500 пунктов

Хотя Пауэлл и сказал, что Центральный банк может начать сокращение ежемесячной покупки облигаций уже в этом году.
Вероятно, ФРС хочет видеть больше отчетов о рабочих местах в знак доказательства того, что на рынке труда наблюдается «дальнейший существенный прогресс», при этом не обращая внимание на резкий рост инфляции. Возможно, FOMC намерен заранее уведомить в сентябре и официально объявить о начале сокращения QE в ноябре, — при условии, что к тому времени все пойдет достаточно хорошо.


ЗАСЕДАНИЕ ФРС В деталях
Большая часть дискуссий о политике ФРС в отношении процентных ставок, как правило, сосредоточена на том,
как политика процентных ставок вписывается в так называемый двойной мандат ФРС. То есть предполагается,
что политика ФРС в отношении процентных ставок руководствуется озабоченностью либо «стабильными ценами»,
либо «максимизацией устойчивой занятости». Этот наивный взгляд на политику ФРС имеет тенденцию игнорировать
политические реалии процентных ставок как ключевого фактора быстро растущего дефицита федерального правительства.

Предполагаемая «независимость ФРС» — это просто фантастика. Сегодня ФРС является важнейшим партнером,
обеспечивающим реализацию планов расходов федерального правительства и создание политически мотивированной среды
с низкими процентными ставками. В этом весь ключ понимания того, что происходит на рынках.

Интересен и взгляд инвестиционных стратегов BofA, предупреждающих о приближении стагфляционного спада в экономике.
В соответствии с целью BofA, индекс S&P 500 на конец года должен составить 3800 пунктов. В BofA считают, что уже в октябре средний индекс деловой активности ISM в США станет отрицательным.

ФРС купила облигаций на 4 трлн долларов за последние 18 месяцев. Мировые Центральные банки тратили 834 млн долларов каждый час на покупку облигаций после COVID-19, и каждый час рыночная капитализация технологических акций росла
на 780 млн долларов. Правительство США тратило 875 млн долларов каждый час в 2021 году. Денежно-кредитные и фискальные стимулы в размере 32 трлн долларов привели к тому, что капитализация мирового фондового рынка за 18 месяцев выросла
на 57 трлн долларов. Но вечеринка не может продолжаться вечно.

Инфляция резко возросла в 2021 году, и маловероятно, что она исчезнет так же быстро, как появилась, учитывая структурные изменения и непредвиденные последствия пандемии. За последние 6 месяцев годовой уровень инфляции ИПЦ составил 7,8%, базовая инфляция составила 6,8%, цены на жилье в США выросли на 19,7% с мая месяца. Но инфляция теперь вызвала стагфляцию, индексы экономических сюрпризов, то есть деловой активности в США, Китае и Японии резко упали. Потребительское доверие
в США упало до 10-летнего минимума, продажи жилья в США составили 13% от пика. Экономический рост Китая колеблется, фискальный оптимизм в США угасает, возрастает риск осенней «внезапной рецессии» который вероятно, проявится в резком падении глобального индекса деловой активности.

ФРС до сих пор стойко выступала против ужесточения денежно-кредитной политики, но инфляция цен на активы, цен на жилье, сырьевых товаров и потребительских цен прямо говорит о том, что попутный ветер ликвидности ФРС, вероятно, резко ослабнет уже в ближайшее время.

В условиях, когда индекс цен производителей растет до 13-летнего максимума, а рост экономики ожидается на уровне 6,2%, облигации должны продаваться «агрессивно». Но мы видим, что доходности падают. В каком мире вы могли представить,
что доходность 10-летних облигаций будет в таких условиях ближе к 1,2%? Абсолютно невозможное сейчас в буквальном смысле является обычным явлением. Инвесторы и аналитики заявляют, что не могут найти объяснения беспрецедентному скачку акций,
но им нужно просто смотреть на динамику баланса ФРС в 8,3 трлн долларов.



график сп 500


ПО СТАТИСТИКЕ
За июль

Заказы на товары длительного пользования ушли в минус на 0,1%, ожидалось 0,3%, предыдущее значение 0,8%.
Личные доходы за июль превзошли ожидания роста на 0,2%, увеличившись на впечатляющие 1,1% м/м, что является максимальным
с марта по сравнению с 0,2% в июне, в то время как расходы разочаровали, составив 0,3%, что ниже ожиданий на 0,4% и ниже 1,1%
в июне.

Кстати, американские потребители по-прежнему получают солидный доход: частные зарплаты выросли на 11,4% г/г, а заработная плата государственных служащих выросла на рекордные 8,1% г/г. Вышедшие данные о расходах и доходах указывают, что рост
ВВП США замедлится в 3 квартале, а инфляционное давление остается высоким.


В ИТОГЕ
Из Джексон-Хоула: рекорды по американским индексам, но падение доходности по облигациям и доллара

Криптовалюты и золото выросли. Нефтяные цены показали рост в ожидании приближения тропического урагана Ида
к Мексиканскому заливу, где расположены ключевые нефтяные регионы, что повышает риск снижения поставок.
Нефть Brent в пятницу подскочила на 2,36%, до 72,75 долларов за бочку.


ЧТО У НАС
Индексы выросли, акции подорожали

Индекс Московской биржи вырос на 0,93%,
до 3.887.38 пункта

Индекс РТС прибавил 1,8%,
до 1.664.25 пункта

Рубль укрепился до 73,53 за доллар

Отчетности российских компаний стали драйвером роста для отдельных историй. Так, бумаги «Мечела» подорожали более чем
на 3%. Компания показала неплохие операционные результаты: производство стали во 2 квартале составило 876 тыc. тонн
против 849 тыс. тонн в 1 квартале.

Подросли и акции «Лукойла»: компания увеличила чистую прибыль акционеров по МСФО во 2 квартале 2021 года на 21%,
до 189,8 млрд рублей. Акции «Русснефти» прибавили более 2% после публикации отличных финансовых результатов.

Акции «Интер РАО» зафиксировал 4,598 рублей — самого высокого значения с 16 июля. Выручка компании за полугодие увеличилась с 476,66 до 566,19 млрд рублей, а чистая прибыль за 2 квартал составила 18,77 млрд рублей против
7,41 млрд за аналогичный период прошлого года.

Пока на рынках все спокойно, но приближается осень, а вместе с ней и новые события на рынке.
icon

20