Продажи на глобальных финансовых рынках затронули и Россию,
причем продавали практически все. Понятно, что аналитики
повсеместно снижают прогнозы по темпам экономического роста.
Но паника приходит и уходит, а интересных эмитентов на рынке можно
найти всегда и в любой ситуации. Сейчас стоит обращать внимание
на компании, которые работают на инфраструктурные проекты
и имеют в своем портфеле государственные заказы. Например, ТМК.
Кстати, несмотря на ухудшение общемировой конъюнктуры в прошлом году,
объем российского трубного рынка за 2019 год снизился на 1% по сравнению
с 2019 годом, и на американском рынке труб имело место снижение спроса
на трубную продукцию из-за волатильности цен на нефть и замедления
буровой активности.
В январе 2020 года рейтинговое агентство S&P Global повысило рейтинг ТМК
с B + до BB - с прогнозом на стабильность, а агентство Moody's изменило
прогноз с позитивного на стабильный и подтвердило корпоративный рейтинг
компании на уровне B1.
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
За 2019 год
— Выручка упала на 7%
и составила 4,767 миллионов долларов.
Не подкачал только российский дивизион, здесь выручка выросла на 6% и составила 3,641 млн долларов.
Падение выручки компания объясняет снижением результатов американского и европейского дивизионов, а также отрицательным эффектом от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности, что частично было компенсировано ростом выручки российского дивизиона. Выручка российского дивизиона выросла за счет увеличения объемов реализации
и улучшения ценовой конъюнктуры.
— Скорректированный показатель EBITDA составил 688 млн долларов,
что на 2% ниже показателя 2018 года
— Скорректированный показатель EBITDA российского дивизиона составил 636 млн долларов,
что на 31% выше показателя 2018 года
— Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 14%,
а рентабельность по скорректированному показателю EBITDA российского дивизиона достигла 17%
При этом общий долг ТМК вырос с 2,867 млн долларов до 3,006 млн по состоянию, в основном из-за укрепления рубля
по отношению к доллару.
Только сейчас это работает в обратную сторону: размер чистого погашения заемных средств за 2019 год составил 50 млн долларов. Чистый долг увеличился с 2,437 млн долларов до 2,503 млн долларов по состоянию на 31 декабря 2019 года. Несмотря на то,
что в 4 квартале объем российского рынка труб снизился на 10% по сравнению с 3 кварталом— в результате сезонного снижения спроса на трубы промышленного назначения — в 4 квартале также наблюдался рост выручки российского дивизиона за счет стабильного спроса на трубы OCTG, более высокого спроса на линейные трубы и это отчасти компенсировало слабые результаты американского и Европейского дивизионов.
В 4 квартале скорректированный показатель EBITDA вырос на 30% по сравнению с 3 кварталом и составил 180 млн долларов. Скорректированный показатель EBITDA Российского дивизиона вырос на 63 млн долларов, или на 47% по сравнению с предыдущим кварталом, несмотря на рост цен на сырье.
Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA компании выросла на 3 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом и составила 16%, тогда как рентабельность Российского дивизиона улучшилась на 5 п.п., до 21%. Общий долг в 4 квартале немного снизился до 3, 006 млн долларов. Чистый долг снизился до 2,503 млн долларов. Отношение чистого долга к показателю EBITDA на 31 декабря 2019 года составило 3,6 .
ПРОГНОЗЫ
И ожидания
Строить прогнозы сложно, поскольку на мировом трубном рынке как, впрочем, и везде, ситуация сложная и непредсказуемая
из-за всеобщего падения, нестабильной экономики и сохраняющегося давления на цены продукции ТМК.
Сама компания ожидает, что в 2020 году потребление труб компаниями топливно-энергетического комплекса в России сохранится на стабильном уровне, даже несмотря на негативные макроэкономические факторы в 1 квартале.
Текущая цена одной под тикером TRMK на Московской бирже – 39,34 рублей
