Прогнозы по акциям

Прогнозы по акциям

17 декабря 2021Запорожский Илья

Positive Tech (Позитив Групп): кибербезопасность пришла на рынок РФ

Многообещающий новичок на российской бирже
17 декабря на отечественном фондовом рынке стартовали торги ценными бумагами Группы «Позитив» aka Positive Technologies – российской компании из сферы информационной защиты, работающей международно. Это первое IPO на российском рынке в данной области, поэтому текущее положение и перспективы компании вызывают особенный интерес.
Кибербезопасность становится одним из самых быстрорастущих сегментов IT на фоне экспоненциального роста информационных атак, ускоренного цифровизацией COVID, массовым переходом в облака, изощрённостью киберпреступных группировок, а также напряжёнными внешнеполитическими отношениями России, Запада и Азии. По экспертным оценкам, рынок кибербезопасности вырастет более чем в 2,5 раза к 2025 году, где большим потенциалом отличаются сохранность внутренних данных и защита от программ-вымогателей. Актуальность проблемы подтверждают недавние масштабные атаки на газопровод США Colonial Pipeline, IT-компанию Solar Winds, производителя молочных продуктов Lion Dairy and Drinks, вынужденного остановить производство из-за программ вымогателей, нарушение работы одного из крупнейших сельскохозяйственных холдингов США, а также стремительно распространившаяся по сети уязвимость Log4Shell.
Бизнес развивается
Компания входит в топ-3 по темпам роста среди 20 лучших глобальных игроков рынка SIEM (систем управления событиями и инцидентами информационной безопасности предприятия), является единственным вендором из России в топ-20 мирового рынка. Широко диверсифицированная клиентская база iПозитив насчитывает более 2000 клиентов, 80% из российских компаний входят в рейтинг «Эксперт-400», среди партнёров более 50 крупнейших мировых производителей ПО и более 300 ведущих IT-интеграторов. Специалисты компании за обнаружение критических уязвимостей были включены в залы славы таких лидеров как Adobe, Apple, Google, Facebook, Microsoft, Yandex, PayPal, Mastercard и других.
Компания имеет высокий рейтинг в стране, обеспечивала кибербезопасность Универсиады в Казани (2013), Олимпиады в Сочи (2014), Чемпионата мира по футболу в РФ (2018), Выборов президента РФ (2018), Голосования за изменения в Конституцию (2020) и Выборов в Государственную думу (2021). Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило «Группе Позитив» рейтинг кредитоспособности на уровне ruА-. Прогноз по рейтингу — позитивный. Такой уровень прогноза предполагает, что с высокой вероятностью рейтинг может быть повышен в течение ближайших 12-ти месяцев.
Positive Tech в 2017 году стала мультипродуктовой компанией, предоставляющей на данный момент 11 продуктов и 10 сервисов информационной защиты, что позволило ускорить продажи в 2 раза по сравнению с 2013. К 2021 году компания ускорила продажи в 3 раза за счёт трансформации бизнес модели на базе комплексных решений сразу от множества угроз. В настоящий момент компания переходит на Метапродукты – анализ рисков и угроз в реальном времени, предотвращение атак и обеспечение безопасности для построения многоуровневой полностью автоматической системы защиты. На рынках анализа и реагирования на инциденты Positive Tech занимают 30% рынка и более. Основными конкурентами в РФ выступают Лаборатория Касперского, Bi.Zone Сбербанка, Ростелеком-Солар, Group-IB, Digital Security. Зарубежными сильными конкурентами можно считать лидеров Fortinet, Qualys, Tenable Holdings.
Показатели и перспективы
Среднегодовой рост выручки и валовой прибыли компании составил +46% с 2018 года. В 2020 году чистая прибыль выросла на 840% до 1,51 млрд рублей, в то время как в 3 квартале выручка выросла на 30% год к году, валовая прибыль увеличилась на 44%, EBITDA прибавила 58%, а чистая прибыль составила 245 млн рублей, снизившись на 4% в сравнении с рекордным аналогичным периодом прошлого года. Безусловно, после импульса 2020 года, связанного с цифровизацией, темпы роста снижаются, однако при этом себестоимость продаж снизилась на 21%, а операционная прибыль выросла на 66%, что является достаточно сильным показателем.
К 2025 году компания поставила цели по достижению более 200 крупных корпоративных клиентов с текущих 100-120 с доведением до 90% доли клиентов, использующих три и более продуктов. Ожидается рост выручки к 2025 году на 260% в сдержанном сценарии и около 357% в оптимистичном до 32 млрд рублей. Также ожидается кратный рост EBITDA и рентабельности EBITDA. В свете вышеуказанных тенденций подобные цели выглядят вполне реалистично, учитывая более быстрый рост российского рынка кибербезопасности и его государственную поддержку. Однако, большую часть выручки компании на данный момент составляет продажа ПО, в то время как «подрывные» инноваторы среди зарубежных конкурентов активно внедряют принципы облачной кибербезопасности на единой платформе по принципам SaaS и PaaS. Тем не менее, на российском фондовом рынке выбору инвесторов в пользу Positive Tech не мешают какие-либо альтернативные ценные бумаги.
Фундаментально ценные бумаги компании нельзя назвать дешёвыми, особенно по меркам российского рынка. P/E = 40,4 – в 2 раза дороже рынка в среднем. P/S = 10,1 – в 3 раза дороже рынка в среднем. EV/EBITDA = 28,8 – в 5 раз дороже рынка. Всё же это результат заложенных ожиданий по будущему росту доходов и показатель долгосрочного характера текущих вложений. Акции Positive Tech имеют много шансов показывать доходность выше 30% в год, однако не было бы лишним дождаться стабилизации после IPO цен на сильных уровнях, которые в первом приближении могут образоваться в диапазоне 700-900 рублей за акцию.

123


icon

34