Прогнозы по акциям

Прогнозы по акциям

27 февраля 2020Ирина Герман

«Полюс»: успехи компании

Когда мировые регуляторы пытаются предотвратить наступление
рецессии масштабными программами количественного смягчения
и появляется все больше признаков роста инфляционных ожиданий,
акции золотодобывающих компаний могут рассматриваться не только
как защитный инструмент для сохранения капитала, но и как интересная инвестиционная идея, поскольку именно золото может стать основным
бенефициаром ультра мягкой денежной политики.

Посмотрим на результаты и перспективы первой компании в России
по добыче драгоценного металла – «Полюс».


ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
За 2019 год

Объем производства золота увеличился на 16%
по сравнению с 2018 года, — до 2 841 тыс. унций

Объем производства сплава Доре составил 2 847 тыс. унций,
что на 16% выше показателя предыдущего года

Объем добычи руды увеличился в годовом сопоставлении на 54%
и составил 66 095 тыс. т, что связано с ростом эффективности добычи на месторождениях Наталке, Благодатном
и Олимпиаде

Объем переработки руды также вырос на 16%
и составил 44 078 тыс. т.

Компания объясняет рост производственными результатами, достигнутыми на Наталкинской ЗИФ по завершении выхода
на проектную мощность в декабре 2018 года, и реализацией проектов по расширению мощностей на основных активах. Коэффициент извлечения вырос на 1,5 п.п. и составил 82,3%.

Выручка от продаж золота увеличилась на 38% и достигла 3,965 млн долларов при расчетной средневзвешенной цене реализации золота 1,403 долларов за унцию. Кстати, цена за 2019 год выросла почти на 11%.

Что касается 4 квартала, то общий объем производства золота по сравнению с 3 кварталом увеличился на 7%, до 804 тыс. унций.
В годовом сопоставлении производство сплава Доре и общее производство золота увеличились на 22% и 26% соответственно.

Объем добычи руды составил 19 011 тыс. т,
что на 9% больше показателя 3 квартала

Объем добычи на Наталке и Вернинском увеличился на 58%

Объем переработки руды составил 11 527 тыс. т
и вырос на 24% благодаря выходу Наталкинской ЗИФ на проектную мощность

Коэффициент извлечения составил 83,2%

Выручка от продаж золота составила 1,277 млн долларов,
увеличившись на 20%

ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
За 4 квартал по МСФО

Скорректированная чистая прибыль компании выросла на 13%
составила 520 млн долларов По итогам года прибыль выросла 20%, до 1,587 млрд долларов

Выручка составила 1,287 млрд долларов,
увеличившись на 20% к уровню прошлого квартала. За весь 2019 год компания получила выручила 4,005 млрд долларов,
что выше на 37% уровня 2018 года.

Компания объясняет рост выручки увеличением объема производства аффинированного золота на Наталке и росту производства золота в концентрате на Олимпиаде.

Показатель EBITDA вырос на 25%
и составил 883 млн долларов. За весь прошлый год скорректированная EBITDA выросла на 44%, до 2,68 млрд долларов

Чистый операционный денежный поток составил 682 млн долларов
Всего чистый денежный поток от операционной деятельности за прошлый год увеличился весьма прилично на 48,5 %,
до 2,174 млрд долларов

Капитальные затраты компании выросли до 220 млн долларов,
однако в целом за год показатель сократился с 736 до 630 млн долларов

Аналитики отмечают снижение общих денежных затрат (TCC) до 341 долларов за унцию в прошлом квартале, на 17%.
Дальнейшая динамика этого показателя зависит от динамики курса рубля. В итоге все это привело к тому, что отношение чистого долга компании к скорректированному показателю EBITDA снизилось до 1,2x против 1,7х за счет роста скорректированной EBITDA в 2019 году. В 2020 году «Полюс» прогнозирует производство на уровне 2,8 млн унций золота.

ДИВИДЕНДЫ
Дивидендная политика «Полюса» предполагает дивидендные выплаты за прошлый год в размере 30% от показателя EBITDA.
Так общая сумма дивидендных выплат за 2019 год будет составлять порядка 804 млн долларов, что соответствует дивидендной доходности в 5%.

Сохранившаяся положительная динамика цен на золото и явные признаки ослабления национальной валюты позволяют надеяться на более высокие оценки компании в текущем году.

Одна акция на Московской бирже стоит 8,383 рублей
полюс


icon

44