Недельные обзоры

Недельные обзоры

18 августа 2021Ирина Герман

По статистике: В прошлый четверг опубликовали новые данные

Несмотря на то, что новый штамм коронавируса продолжает влиять
на настроение рынков почти во всех регионах, особенно в Азии,
инвесторы с оптимизмом смотрят на страны с более агрессивными
программами вакцинации, в частности Европу и США.
Что еще: индексы продолжают бить собственные рекорды,
а в четверг опубликовали еще одну статистику. Смотрим.


ПРО ИНДЕКСЫ
Американские индексы ставят рекорд за рекордом вторую неделю подряд

Индекс S&P 500 отпраздновал пятницу 13 историческим рекордом, чему способствовали превзошедшие себя прогнозы
по результатам компании Уолта Диснея, надежды на снижение инфляции и надежды на восстановление корпоративных прибылей.

Однако настоящая вечеринка была в Европе, где акции достигли десятого рекордного максимума подряд — самой длинной победной серии с 1999 года. Складывается впечатление, что никто не задумывается о последствиях иррациональной эйфории. Никому не страшно. Индекс страха VIX закрыл неделю на локальном минимуме 15.46 б.п.


ПО СТАТИСТИКЕ
Новое за июль

Опубликованные в четверг данные показали, что цены производителей в США за 12 месяцев, завершившихся в июле,
выросли до максимума более чем за десять лет. В то же время рост потребительских цен замедлился, хотя остался
на 13-летнем максимуме в годовом исчислении. Базовый уровень инфляции в июле составил 4,3%,
предыдущее значение было 4,5%.

Индекс потребительских цен в США за июль вырос на 0,5% м/м после подъема на 0,9% м/м в июне, что стало самым
значительным снижением месячного показателя инфляции за последние 15 месяцев. Это был наименьший прирост
за 4 месяца и первое замедление индекса с февраля.

Джером Пауэлл постоянно говорит о том, что высокие показатели инфляции временны, а вышедшая статистика это подтверждает. Но верят не все. И правильно. Дефицит американского бюджета за июль составил минус 302 млрд, долларов месяцем ранее всего минус 174 млрд долларов. То есть минус всего за месяц вырос почти в два раза. Это ли не признак инфляции?

Количество первичных обращений за пособиями по безработице ожидаемо упало до 375 тысяч. Предыдущее значение 387 тысяч,
и это ожидаемо. Но вот что совершенно неожиданно, так это снижение индекса потребительского доверия Университета Мичиган в августе: с 81,2 до 70,2 пункта.

За последние 50 лет индекс потребительских настроений зафиксировал более крупные потери только в шести других опросах,
и все они были связаны с внезапными негативными изменениями в экономике: единственное более значительное снижение индекса настроений произошло во время остановки экономики в апреле 2020 года (-19,4%) и в разгар Великой рецессии в октябре 2008 года (-18,1%). Это впечатляет.

Кроме того, изменение настроений не ограничивалось только одной демографической группой: потери в начале августа были широко распространены среди подгрупп по доходу, возрасту и образованию и наблюдались во всех регионах.
Потери охватили все аспекты экономики, от личных финансов до перспектив экономики, включая инфляцию и безработицу.

Потребители правильно рассудили, что активность экономики будет уменьшаться в течение следующих нескольких месяцев,
но необычайный всплеск негативных экономических оценок также отражает эмоциональную реакцию, в основном из-за разбитых надежд на то, что пандемия скоро закончится.

Другой вероятной причиной внезапного неблагоприятного изменения настроений является продолжающийся взрыв цен,
который проявился в продолжающемся росте инфляционных ожиданий: в то время как краткосрочные инфляционные ожидания снизились очень незначительно , долгосрочные ожидания вернулись к многолетним максимумам, при этом потребители теперь видят инфляцию в среднем 3,0% в течение следующих пяти лет по сравнению с 2,8% в последние два месяца. Какой бы оптимизм американцы ни испытывали в отношении экономики, он испарился. Если фондовый рынок это «дальновидный» механизм, —
то будущее, которое он видит, сильно отличается от ожиданий, которые средний американец имеет в отношении того,
что надвигается.

какой-то график

Изменения в настроениях уже сказывается на сокращении расходов. Согласно последним данным о расходах Банка Америки
по дебетовым и кредитным картам, это уже начинает проявляться в фактических расходах, которые замедляются и будут иметь негативное влияние на общий экономический рост (напомню, что 70% США ВВП формируется из потребительских расходов).
Интересно, что на фоне текущего роста многие инвестиционные дома повышают свои прогнозы , что собственно традиционно всегда так и происходит . Но вот BofA остается одиноким медведем, и его собственный прогноз — 1,9% по 10-летней доходности
к концу года будет означает падение S&P 500 примерно на 15%. Хотя это может показаться незначительным, но падение даже
на 15%, вероятно, определенно будет ощущаться как серьезный крах для большинства участников рынка использующих маржинальные кредиты. Это означает, что 15% падение не ограничится. Возможный сценарий может выглядеть как на графике ниже.
какой-то график 2

icon

7