Прогнозы по акциям

Прогнозы по акциям

6 января 2022Павел Гущин

Оптимистичное будущее Micron Technology

Акции Micron Technology выросли почти на 17,5% по сравнению с 21 декабря после того, как производитель чипов памяти опубликовал свой финансовый отчет за первый финансовый квартал.

Его выручка выросла на 33% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 7,69 млрд долларов, превысив прогноз на 10 млн долларов. Скорректированная чистая прибыль компании выросла на 175% до 2,47 миллиардов долларов, или 2,16 доллара на акцию, что также превзошло ожидания компании.

Эти результаты порадовали инвесторов, но есть еще позитивные моменты, указывающие на то, что у этой цикличной акции полупроводников все еще может быть больше возможностей для роста.

Двузначный рост выручки продолжится

Рост выручки Micron на 33% в первом квартале представляет собой четвертый квартал подряд роста более чем на 30%. Это также седьмой квартал подряд роста выручки, выраженного двузначными числами.

Micron ожидает, что ее выручка вырастет на 17–23% в годовом исчислении во втором квартале 2022 финансового года. Аналитики ожидают, что выручка вырастет на 15% за полный год по сравнению с ростом на 29% в 2021 финансовом году.

Рост Micron замедляется, но это по-прежнему впечатляющие темпы для акций, которые торгуются всего в три раза по сравнению с продажами в этом году.

Циклического замедления пока не произошло

Прежде чем обеспечить рост выручки, выраженный двузначными числами в течение почти двух лет, Micron сообщал о шести кварталах подряд снижения выручки в годовом исчислении в течение 2019 и 2020 финансового года. Это циклическое замедление было вызвано глобальным перенасыщением чипов DRAM и NAND, что частично может быть объясняется вялостью рынков ПК и смартфонов до начала пандемии.

Micron извлек выгоду из восстановления рынка за последние семь кварталов, и этот рост был усилен устойчивым спросом со стороны рынков домашней работы, игр, 5G и центров обработки данных на протяжении всей пандемии.

Однако медведи считают, что цикл роста завершится в ближайшее время. Gartner и Trendforce ожидают, что цены на чипы DRAM, на которые приходилось 72% выручки Micron в прошлом году, снизятся в 2022 году по мере того, как запасы снова увеличиваются. Рынок NAND, на который в прошлом году приходилось 25% выручки Micron, сталкивается с аналогичными проблемами.

Такая перспектива кажется мрачной, но недавнее замедление роста Micron было вызвано в основном временными проблемами в цепочке поставок, а не циклическим замедлением. Micron производит свои собственные микросхемы, но постоянная нехватка процессоров, графических процессоров и других важных компонентов для комплектации ПК и серверов также сдерживает спрос рынка на микросхемы памяти DRAM и NAND. Micron также сталкивается с ограничениями в поставках некоторых собственных компонентов IC.

Проще говоря, базовый спрос на чипы Micron на рынках ПК, игр, центров обработки данных, облачных вычислений, автомобилей и 5G остается высоким, но глобальная нехватка чипов не позволяет удовлетворить этот спрос.

Таким образом, ужасный циклический спад Micron еще не начался. Вместо этого Micron ожидает, что во второй половине календарного 2022 года препятствия в цепочке поставок постепенно уменьшатся и увеличат объемы поставок.

Маржа Micron по-прежнему высока

Валовая и операционная маржа Micron последовательно снижалась в первом квартале, поскольку компания решала проблемы цепочки поставок и продавала большее количество чипов NAND с более низкой маржой, но оба показателя выросли по сравнению с кварталом предыдущего года:

Micron ожидает, что ее скорректированная валовая прибыль снова упадет последовательно до 46% (в середине) во втором квартале, но это все равно будет большим скачком по сравнению с 32,9% год назад. Если глобальная нехватка микросхем и проблемы с цепочкой поставок уменьшатся в ближайшие кварталы, его маржа, вероятно, стабилизируется.

Этот цикл может быть «суперциклом»

В прошлом рост Micron был обусловлен в первую очередь рынками ПК, центров обработки данных и смартфонов. Но если заглянуть в будущее, то расширение рынков 5G, ИИ, центров обработки данных, беспилотных автомобилей и смешанной реальности может привести к тому, что рыночный спрос на микросхемы DRAM и NAND превысит имеющееся предложение.

Если это произойдет, рынок микросхем памяти может испытать более плавный «суперцикл» роста, который может длиться намного дольше, чем его предыдущие циклы «подъема и спада».

Micron также является единственным производителем микросхем памяти DRAM и NAND на рынке США, так что этот суперцикл, вероятно, привлечет больше инвесторов к его акциям, хотя они уже выросли почти на 200% за последние три года.

Акции по-прежнему на удивление дешевы

Micron ожидает, что скорректированная прибыль на акцию почти удвоится по сравнению с аналогичным периодом прошлого года во втором квартале. Аналитики ожидают, что прибыль вырастет на 44% за полный год, даже если компания преодолеет краткосрочные проблемы с цепочкой поставок.

Это высокие темпы роста для акций, которые торгуются с прибылью в девять раз больше. У Intel, которая столкнулась с падением прибыли в связи с расширением заводов в этом году, имеет гораздо более высокое форвардное соотношение цены и прибыли - 14.

Micron по-прежнему остается победителем в долгосрочной перспективе

Micron сталкивается с другими краткосрочными препятствиями, в том числе с покупкой SK Hynix бизнеса Intel в области NAND, появлением Kioxia в качестве еще одного конкурента NAND и неопределенное будущее закона о CHIPS, который поддержит американских производителей микросхем крупными субсидиями. Тем не менее, сильные стороны Micron по-прежнему перевешивают эти уязвимости и делают его привлекательной долгосрочной инвестицией.

график акций Micron

icon

17