В прошлый четверг ФРС опубликовала новый протокол,
в котором говорится о более агрессивном сокращении стимулов
и ожиданиях траектории ставок. Несмотря на это, прошлая неделя
ознаменовалась победой бычьей стороны рынка.
Технические аналитики отмечают, что S&P 500 вырос к верхней границе
канала Боллинджера, индексы DJI и DJT тоже взлетели вверх.
Локально все перекуплено, но медведи должны быть осторожны,
поскольку графики этих индексов говорят не просто о дальнейшем росте,
но и о том, что расти они будут долго.
Вполне вероятно, что американские индексы могут переписать свои максимумы.
Но долговой рынок, а он важнее, выступает против роста.
Разбираемся, что происходит.
ПРО ОБЛИГАЦИИ
Индексы и процентные ставки
Мусорные облигации (JNK) закрылись в минусе, отработав коррекцию до 200-дневной, и сейчас это выглядит как не слабый
сигнал от медведей. К тому же процентные ставки по UST2 взлетели до 0,4% годовых, ставки по UST5 тоже дали новый пик
с марта 2020 года. Интересно ведет себя и VIX. На таком росте рынка в последний торговый день недели выросли все фьючерсы
на VIX, начиная с ноябрьского. Если такой рост продолжится, то акции начнут лететь вниз. При этом производный инструмент UVXY не падает вообще.
ЧТО ЕЩЕ
Лучшая неделя для индексов S&P с июля 2021 года
Панические покупки на прошлой неделе сократили просадку индекса с рекордных максимумов до 1,5%. Доллар слегка упал,
но продолжает торговаться в узком диапазоне. Биткоин снова превысил 60,000 долларов на новостях о возможном одобрении первого ETF.
Все сырьевые товары продемонстрировали рост: медь была значительно лучше, в то время как золото отставало, протестировав уровень на 18,00 долларах, но не сумев его удержать. WTI растет восьмую неделю подряд, что является самой продолжительной серией побед с мая 2015 года, впервые с октября 2014 года, превысив отметку на 82 долларах. Нефть Brent в пятницу обновила трехлетние максимумы, протестировав 85 долларов за баррель и закрывшись на 84,82 долларах за бочку.
Парадоксально, но акции снова стремятся к рекордным максимумам на фоне того, что настроения потребителей в США достигли минимального уровня почти за десятилетие: индекс доверия потребителей в октябре снизился с 72,8 до 71,4,— то есть став сильно ниже ожидаемых 73,1 и достигнув самого низкого уровеня с 2011 года, — поскольку американцы стали больше беспокоиться
как о текущих условиях, так и об экономических перспективах.
ПО СТАТИСТИКЕ
За сентябрь
— Уровень инфляции год к году составил 5,4%
Ожидалось 5,3%
— Индекс цен производителей месяц к месяцу составил 0,5 п.
Ожидалось 0,6 п. Предыдущее значение — 0,7 п.
— Количество первичных обращений за пособиями по безработице составило 293 тыс.
Ожидалось 319 тыс. Предыдущее значение — 329 тыс.
Интересной новостью стало подписание Джо Байденом закона о временном повышении потолка госдолга до 28,9 трлн долларов. На такую сумму казначейство США может осуществить чистые займы, которых хватит до начала декабря. Что важно, для баланса долларовой ликвидности и рынков, привыкших к ее изобилию, повышение потолка долга в США означает резкий разворот денежных потоков. С начала года американский бюджет закачивал долларовую ликвидность в финансовую систему.
Более 1 трлн долларов поступило в систему в результате этих расходов, вдобавок к тому, что ФРС печатает по 120 млрд долларов
в месяц. Но вот теперь американский бюджет становится тем самым пылесосом, изымающим эту ликвидность. Крупномасштабные размещения американского долга приведут к укреплению доллара и повышению долларовых ставок к концу года, что собственно уже и происходит.
ЧТО У НАС
Российский рынок справился и закрыл последние торги в плюсе
Хотя индекс Московской биржи закрылся нейтрально, на 4261,82 п., в то время как РТС прибавил 0,83%, состави 1891,56 п.
Из компаний на неделе падали металлурги. НЛМК потерял 2,18%, «Северсталь» в минусе на 2,08%, ММК упал на 1,91%.
Под давлением оказались «Петропавловск», потерявший 2,65%, «Полиметалл», оказавшийся в минусе на 1,76%, и «Полюс» —
снизившись на 1,71%.
Лидерами роста стали «Русал» — поднялся на 3,41% благодаря тому, что цены на алюминий продолжают обновлять максимумы.
И «Фосагро» — прибавил 2,58%.
НА ЗАТРАВКУ
Если представить
Представьте себе экономику, в которой Центральный банк настолько доминирует, что все рынки воспринимают каждое его слово
сродни жизни или смерти. Этот Центральный банк выпускает огромные суммы новых денег, которые стимулируют спекулятивную деятельность, такую как выкуп акций на сотни миллиардов, например?
Теперь представьте, что Центральный банк дает едва скрываемые обещания, что если какой-либо крупный игрок проиграет деньги, банк наводнит финансовую систему почти свободными деньгами для финансистов и выручит проигравшего? Хорошо, ведь это обещание естественным образом стимулирует еще более спекулятивные заимствования, леверидж и риск, порождая титанический пузырь во всех отраслях экономики, где рисковые активы стремительно растут.
Представьте третью картину, где в результате раздувания этого огромного «богатства» в огромном пузыре, вся экономика будет зависеть от того, что пузырь этот никогда не лопнет, поскольку спекуляции приводят к беспрецедентным доходам и эффекту богатства, а еще потому, что каждый участник позволяет себе брать ссуды и тратит больше, потому что их богатство продолжает расти?
Все это замечательные утопические сценарии. Но проблема в том, что все спекулятивные пузыри лопаются, а потому раздувание Центральным банком спекулятивного пузыря загнало всю экономику в угол, из которого нет выхода: либо пузырь должен продолжать раздуваться до все более головокружительных высот заблуждения и риска, либо пузырь лопается уже сейчас
и опустошает все фантомное богатство. Способна ли, например, ФРС поддерживать постоянное расширение пузырей
и постоянно поддерживать их на высоком уровне? Вопрос.
