Новый виток оптимизма
Пока рынок США находится под давлением свежих экономических данных, в которых индекс потребительских цен и цены производителей демонстрируют рост выше ожиданий и увеличивают опасения инфляции и возможного сворачивания стимулов, российский рынок выступает тихой гаванью, где сырьевое ралли выступает поддержкой развивающегося рынка в условиях стабильности и предсказуемости монетарной политики. Примечательно, что рост глобальной инфляции затрагивает российские компании, в том числе в отрасли розничных продаж товаров для дома, электроники и бытовой техники, поскольку россияне на ожиданиях будущего увеличения цен склонны совершать больше покупок по текущим ценам. Рост цен на промышленные материалы и продолжающийся острый дефицит полупроводников способствует дальнейшему увеличению стоимости смартфонов, планшетов, ноутбуков, беспроводных наушников и прочих электронных устройств. В связи с этим, по примеру инфляционных 2015 и 2020 годов растёт потенциал компании М.Видео.
Онлайн-трансформация
М.Видео – розничная сеть магазинов электроники и бытовых приборов, объединяет бренды «М.Видео» и «Эльдорадо» и занимает лидирующую позицию на российском рынке. Синергия двух самых узнаваемых и крупных брендов оказывает позитив на деловую репутацию и показатели группы. Группа получит доход от продажи доли в онлайн-сервисе goods.ru. «Сбер» станет основным владельцем маркетплейса с долей 85%, в то время как «М.Видео» сохранит 10%, а 5% останется у основателя и совладельца Александра Тынкована.
Онлайн-продажи М.Видео во 2П 2020 года выросли более чем в 2 раза, трафик сайта и мобильного приложения кратно увеличился, снятие коронавирусных ограничений позитивно сказалось на открытии магазинов и возвращении покупателей. Тем временем, около 60% продаж компании теперь приходится на электронную коммерцию. За 3 года выручка группы выросла на 110%, чистая прибыль не показала значимой динамики, а свободный денежный поток (FCF) вырос почти в 3 раза. В феврале 2021 года Совет директоров принял новую дивидендную политику: М.Видео планирует направлять на дивиденды не менее 100% чистой прибыли по МСФО при условии соотношения показателя чистый долг/EBITDA на конец последнего отчётного года на уровне или менее 2,0х. По экспертным оценкам, до 2024 года ожидается рост выручки на 58,3% до 660 млрд рублей, а также рост чистой прибыли на 234,8% до 21,9 млрд рублей.
Показатели и перспективы
Соотношение цены к прибыли на акцию (P/E) составляет 19,33 против 11,56 по отрасли, однако стоит учитывать, что показатель закладывает ожидаемый рост прибыли на акцию и лидирующее положение компании. Более показательное для ритейлера соотношение цены к выручке (P/S) = 0,31 против 0,36 по отрасли – отличный показатель, P/BV = 3,75 на уровне отрасли, с учётом того, что более половины продаж теперь совершается онлайн, и инвесторы расценивают её как онлайн-ритейлера, EV/EBITDA = 3,4 – лучше рынка РФ в целом. После недавнего дополнительного размещения акций быстро выросшие в 2020 году котировки охладились. К тому же, это позволило увеличить free-float компании. Наиболее удобные цены для долгосрочной покупки бумаг М.Видео ожидаются после дивидендной отсечки 17 мая и коррекции на уровнях 600-650 рублей за бумагу с потенциалом роста более чем на 45% в течение года.
