Недельные обзоры

Недельные обзоры

28 сентября 2021Ирина Герман

Куда ушли деньги? В США произошел самый большой отток акций с 2018 года

После непрерывного притока в паевые инвестиционные фонды и другие,
связанные с ними инвестиционные продукты, прошедшая неделя впервые
в этом году продемонстрировала чистую продажу акций.
По данным EPFR, чистые потоки в глобальные фонды акций составили
минус 28,6 млрд долларов против плюсовых 45 млрд долларов на позапрошлой
неделе, что стало одним из трех крупнейших притоков за всю историю наблюдений. Смотрим.


ЧТО ДАЛЬШЕ
Наблюдаемый отток акций — самый большой отток из США с февраля 2018 года

Куда ушли деньги? 39,6 млрд долларов акций были переведены в денежные средства, скромные 10,0 млрд долларов из которых были вложены
в облигации и 84 млн долларов в золото. Но, несмотря на массовый приток капитала в 2021 году, широкие мировые индексы,
такие как NYSE и S&P 500, по большому счету, застряли в облаках и не растут последние 6 месяцев.

Сейчас фондовый рынок США практически восстановился после распродаж из-за опасений, связанных с коллапсом китайской компании Evergrande, которые по факту и сбылись — гигантский застройщик действительно объявил дефолт по своим долларовым облигациям. К слову, долларовые облигации Evergrande торгуются по 25 центов за доллар, а на прошлой неделе акции компании упали еще на 7%.

В чем дело? Заявление FOMC спровоцировало рост доходностей по облигациям и сокращение коротких позиций по мере роста ставок. Однако, рост ставок ударил по более растущим активам и индекс Nasdaq тут же показал худшие результаты, завершив неделю снижением (третью неделю подряд), в то время как акции Small Caps показали лучшие результаты. Золото снова опустилось ниже 18,00 долларов.
Доходность казначейских облигаций США растет пятую неделю подряд, став самым большим недельным скачком доходности
с марта. Примечательно, что движение было на удивление равномерным: вся кривая поднялась примерно на 9 б.п.

Доллар завершил неделю небольшим ростом А криптовалюты активно продавали из-за потребности в ликвидности и заявления Китая о том, что криптовалютные транзакции
как бы незаконны. Но сейчас биткоин остается выше 40 тысяч долларов. Цена на нефть WTI снова поднялась выше 74 долларов, самого высокого уровня с середины июля. Brent прибавила в пятницу 1,06% и теперь стоит 78,07 долларов за бочку.


БОЛЬШИЕ НОВОСТИ
Итоги заседания ФРС

ФРС ожидаемо сохранила ставку в диапазоне 0-0,25% и объемы покупки активов — не менее 120 млрд долларов в месяц.
Но при этом было заявлено, что при развитии экономической ситуации в соответствии с прогнозом вскоре может потребоваться сокращение темпа выкупа активов Джош Пауэлл сказал, что решение об этом может быть принято уже на следующем заседании
2-3 ноября, а завершиться программа может к середине 2022 года.

По словам Пауэлла, инфляция останется на повышенных уровнях в ближайшие месяцы и оказалась сильнее и дольше,
чем ожидалось, однако ФРС по-прежнему рассматривает это как временное явление, ожидая в последующие годы
ёее стабилизацию на уровне немного выше 2%, что соответствует целям денежно-кредитной политики. Прогноз инфляции (PCE)
на конец 2021 года повышен с 3,4% до 4,2% на конец 2022 года.

Так Пауэлл ясно дает понять, что ФРС объявит о сокращении в ноябре, если не произойдет неожиданного ухудшения экономических условий. Стоит помнить, что риск рыночной коррекции возрастает еще больше, когда ФРС сокращает свой баланс и увеличивает ставку по ссуде овернайт. Что это, начало медвежьего рынка? На этот счет имеются противоречивые сигналы.

Пока оптимистичные настроения остаются высокими, глобальные потоки ликвидности сильны, а обратный выкуп акций остается на рекордном уровне. Пока инвесторы склонны спекулировать, они относятся к деньгам с нулевым процентом как
к второстепенному активу и будут преследовать любой актив с доходностью выше нуля. Оценка не имеет значения,
потому что инвесторы психологически исключают возможность снижения цен.

Кривая доходности — один из наиболее важных индикаторов для определения того, когда приближается рецессия и последующий медвежий рынок, но инверсии кривой доходности пока нет. Она была, но сейчас ее нет.

В то же время, когда ФРС начинает «сокращать» покупки облигаций, рынок имеет тенденцию к повышенной волатильности. Примечательно, что период от первоначального сокращения активов и рыночной коррекции наступает практически сразу.
Пока что ФРС только пока говорит о сокращении. Но в ноябре все может стать иначе. Изменения на рынках всегда происходят медленно, а потом моментально. К слову, чистый леверидж хедж-фондов сейчас на максимумах.


график сп 500


ЧТО У НАС
Последние новости по санкциям против России

Возможный (или потенциальный) запрет на операции с госдолгом на вторичном рынке вызовет волатильность на рынках капитала РФ и рост доходности суверенного долга, что без всяких сомнений приведет к распродажам в акциях. Хотя пока пока все относительно стабильно. Индекс Московской биржи в конце недели снизился на 0,34%, но все еще остается выше 4000 пунктов, 4038,23 пункта,
РТС потерял 0,32% и остановился на 1747,56 пункта. Лидеры на фондовом рынке: «Аэрофлот» в плюсе на 2,8%, «РусАгро» на 2,22%, «Мосэнерго» на 2,21%, «Роснефть» прибавила 1,61%, а «Распадская» подросла на 1,43%. Кстати, акции «Распадской» выросли на сообщении об одобрении акционерами дивидендов за первое полугодие 2021 года в размере 23 рублей на акцию с закрытием реестра 4 октября. Дивидендная доходность к текущему курсу акций может составить около 5,9%. Среди потерявших в капитализации ММК, просевший на 5,85%. Появилась информация о вторичном публичном размещении акций в объеме 1,5% от уставного капитала, проведенном Виктором Рашниковым. Ну и дивидендная отсечка, конечно.

На прошлой неделе опрос Американской ассоциации индивидуальных инвесторов показал, что оптимистичные настроения трейдеров упали до самого низкого уровня с июля 2020 года. К чему бы это, вы как считаете?
icon

21