Кибератака, в результате которой был остановлен газопровод США Colonial Pipeline, - хороший повод для инвесторов по-новому взглянуть на акции компаний по корпоративной безопасности. Есть одно имя, которое упускается из виду в этой сфере: FireEye.
Инвесторы недооценивают акции из-за некоторых краткосрочных сбоев, поскольку компания меняет свою бизнес-модель. В то же время компания недавно сообщила о хороших результатах и прогнозах и извлекает выгоду из перехода продукта в облако, что поможет увеличить прибыль в течение следующих нескольких лет.
Детали
Рассмотрим детали кибератаки на Colonial Pipeline, а также позитивные моменты рынка в сфере кибербезопасности и результаты FireEye за первый квартал. Взлом газопровода, кибербезопасность, привлекающая больше внимания со стороны администрации президента Джо Байдена.
Атака, одна из самых разрушительных операций по выкупу, о которой когда-либо сообщалось, последовала за получившим широкую огласку инцидентом со взломом в декабре 2020 года у поставщика программного обеспечения SolarWinds и подчеркнула критические пробелы в безопасности предприятия. Хотя президент Байден напрямую не обвинял Россию в атаке на колониальный трубопровод, он предположил, что Россия может нести некоторую вину за атаку, поскольку хакеры или их программное обеспечение предположительно находятся в пределах России. Поскольку США, вероятно, увеличат стандарты безопасности ,FireEye является ключевым бенефициаром, учитывая продемонстрированный опыт компании.
Реальная ценность-это услуги. FEYE с рыночной капитализацией чуть менее 5 миллиардов долларов США - это служба быстрого реагирования на киберпреступность. Компания была первой, кто обнаружил нарушение работы SolarWinds, и, как сообщается, ее вызвали также для реагирования на нарушение целостности трубопровода Colonial Pipeline.
FireEye производит интеллектуальные продукты для кибербезопасности, которые позволяют организациям предотвращать и устранять кибератаки. Но его реальная ценность заключается в его экспертных знаниях и услугах в области безопасности, которые продаются под названием Cloudvisory.
Covid-19 ускорил переход к облаку, повысив риски безопасности. Пространство кибербезопасности обладает всеми важными характеристиками инвестируемого долгосрочного растущего рынка: оно велико, быстро растет и быстро меняется. От работы до расходов, от образования до развлечений - все больше и больше сетевых операций становятся виртуальными, что делает их все более уязвимыми для кибератак. Еще один катализатор для плохих парней: технология 5G. 5G позволяет множеству новых устройств подключаться к Интернету, расширяя возможности IoT (Интернет вещей) и AI (искусственный интеллект).
Результаты первого квартала и повышенные прогнозы подчеркивают высокий спрос. Выручка FireEye за первый квартал составила 246 миллионов долларов (что значительно выше прогноза), что на 10% больше, чем годом ранее. Если присмотреться, выручка от сегмента облачных подписок и управляемых услуг компании, который включает анализ угроз и сетевые облачные сервисы, выросла на 26% по сравнению с прошлым годом до 86 миллионов долларов и составила 35% от общей выручки за квартал.
Частично из-за растущих угроз кибербезопасности бизнес FEYE в сфере профессиональных услуг вырос примерно на 13 миллионов долларов в годовом исчислении до 64 миллионов долларов. Высокие показатели в сфере облачных технологий и консалтинга подчеркивают долгосрочные факторы развития бизнеса и позволили руководству улучшить свои прогнозы на год.
Как получить преимущество
Акции FEYE были несправедливо обесценены из-за изменения структуры, что в краткосрочной перспективе тормозит рост. Как и многие технологические компании, FireEye находится в процессе перехода бизнес-модели от устаревшего оборудования к программному обеспечению. Этот переход тормозит краткосрочные доходы и результаты прибыли. Но инвесторы не видят более широкой и долгосрочной картины и в результате обесценивают акции.
Этот разрыв предлагает отличную точку входа для долгосрочных инвесторов. Продажи устаревших продуктов FEYE, в основном локальных устройств, которые обнаруживают сложные угрозы, упали на 8% по сравнению с прошлым годом до 96 миллионов долларов. В результате бизнес FEYE, связанный с аппаратным обеспечением, составляет 39% продаж по сравнению с 47% в прошлом году. И этот сдвиг в ближайшее время не замедлится. Хорошая новость заключается в том, что переход FEYE в облачную среду является правильным направлением для удовлетворения спроса.
В ближайшие годы унаследованный бизнес станет намного менее значимым. Цифры также показывают, что FEYE может успешно выполнить этот переход. Взгляните на счета за облачные услуги. Они выросли на 46% по сравнению с прошлым годом и теперь составляют почти 70% от общих счетов. Этот продолжающийся сдвиг в сторону облака должен повлиять на оценку FEYE в течение следующих нескольких кварталов. Коллега по кибербезопасности Check Point Software Technologies также является хорошим примером. Компания смогла стабилизировать свой бизнес по производству устаревшего оборудования. Результат: акции CKPT неуклонно растут.
Акции FEYE торгуются со скидкой по другой причине. По сути, это сервисная компания, а не компания-разработчик программного обеспечения. Бизнес в сфере услуг сложнее масштабировать и, как правило, имеет более низкую валовую прибыль, чем компании-разработчики программного обеспечения. Конкуренты FEYE по облачной безопасности имеют лучшую маржу (ближе к 80% по сравнению с 65% для FEYE), потому что весь их бизнес основан на подписке. Хотя в настоящее время модель FEYE не так сильно увеличивает прибыль, ситуация изменится, поскольку компания получит выгоду от непрерывного перехода от оборудования к программному обеспечению и услугам и ускорения роста выручки.
Эксплуатационные расходы высоки, но не зря. FireEye все еще далек от рентабельности. В прошлом квартале чистые убытки составили 50,6 млн долларов, что больше, чем в предыдущем квартале на 76,3 млн долларов. По мере увеличения масштабов и роста выручки компании следует продолжать сокращать этот разрыв. Но в ближайшем будущем FEYE также будет тратить значительные средства на исследования и разработки (29% продаж), а также продажи и маркетинг (40% продаж), чтобы стимулировать свой рост. Поскольку спрос на услуги безопасности уже существует, эти инвестиции должны составить меньшую долю от общего объема продаж. Инвестиции также должны привести к улучшению роста выручки в ближайшие кварталы.
Итог
FEYE торгуется с очень разумными форвардными продажами в 4,7 раза, дисконтом к темпам роста компании в 8% за год и намного ниже аналогичных показателей Crowdstrike на уровне 32x, CHKP на уровне 13x и Palo Alto Networks на уровне 8x. На этих уровнях акции перепроданы по сравнению с краткосрочными препятствиями, возникающими при переходе от устаревшей модели бизнеса и высокими операционными расходами.
Учитывая растущий спрос и возможности компании продолжить переход к облачной бизнес-модели, FEYE является привлекательным долгосрочным холдингом на этих уровнях.
