Есть достаточно распространённое заблуждение, что, когда человек не инвестирует во вклады, облигации, акции, фонды, драгоценные металлы, то есть сохраняет и копит деньги, значит они в сохранности. Однако, любые сбережения номинированы в валюте. Валюта изменяется в цене по отношению к другим валютам, а также изменяется по отношению к самой себе во времени. Это называется обесцениванием денег или снижением покупательной способности. На 100 000 рублей сегодня мы можем купить значительно меньше, чем 10 лет назад, потому что произошло снижение стоимости денег, которое фактически выражает рост цен на товары за это время. Это непрерывный процесс, поэтому первейшая цель инвестиций – защититься от инфляции, а в лучшем случае - обогнать инфляцию в стране, получив не номинальную, а реальную доходность.
ЗАЩИТА ОТ ИНФЛЯЦИИ
С 70-ых годов прошлого века разные группы активов реагировали на инфляцию по-разному. Можно не только спасать деньги от инфляции, но и полагаться на неё для получения дохода. Наибольший прирост, как правило, наблюдается в золоте и Commodities (сырьевых площадках), также обычно происходит переток капиталов из акций роста (популярных и дорогих, обычно из сферы IT, здравоохранения, медиа) в акции стоимости (фундаментально недооценённых, обычно из реального сектора экономики, промышленности, энергетического и сырьевого сектора). Помимо этого, спросом пользуются специализированные виды облигаций. Наименьший прирост обычно показывали рыночные индексы акций, то есть фондовый рынок в его широком понимании.
Однако, по статистике, во множестве случаев фондовый рынок продолжал рост даже в периоды увеличивающихся инфляционных ожиданий. На данный момент ожидания инфляции быстро растут, но приближаются к тем уровням, при которых раньше рынок рос. Это может успокоить, но важно не столько конкретное значение, сколько импульс и динамика инфляции, с учётом того что прошлые уровни наблюдались при иных экономических условиях без новых триллионных программ помощи, продолжительных денежных вливаний при околонулевых процентных ставках. Важны причины инфляции и контекст. В инфляционные периоды инвестиции на фондовом рынке делаются сложнее, поскольку встаёт необходимость в грамотной оценке финансового положения и результатов компаний.
ОФЗ-ИН и TIPS
Среди ценных бумаг государственного долга есть особый вид облигаций с защитой от инфляции. Зарубежный аналог - Anti-Inflation Bonds или TIPS – Treasury Inflation Protected Securities (Казначейские Ценные Бумаги с Защитой от Инфляции). Их стоимость индексируется на величину инфляции. На российском рынке защита от инфляции представлена в виде ОФЗ-ИН – Облигаций Федерального Займа с Индексированием Номинала. Например, выпуски 52001, 52002, 52003 с погашением в 2023, 2028 и 2030 году соответственно.
ОФЗ-ИН предполагают фиксированный годовой купон 2,5% с выплатой раз в полгода, а также дополнительно номинал облигации вырастает на величину годовой инфляции в стране. На данный момент доходность ориентировочно 2,5% (купон) + 6,02% (индексирование номинала) = 8,52%.
К сожалению, официальные экономические данные не всегда способны отразить полноценно реальную инфляцию в стране, потому что ценовая корзина может быть недостаточно репрезентативной в разных условиях и периодах.
В России и США неофициальная реальная инфляция по различным источникам составляет выше 8%, поэтому такие облигации как ОФЗ-ИН дают околонулевую реальную доходность. С другой стороны, это гораздо более эффективный способ защиты, чем средний банковский вклад в крупном банке, особенно для сумм свыше 1 400 000 рублей. Хотя АСВ не страхует брокерские счета на сумму до 1,4 млн, сами государственные ценные бумаги выпускаются Минфином РФ и имеют более высокий уровень безопасности нежели в любом банковском учреждении страны.
СЫРЬЕВЫЕ ПЛОЩАДКИ
Рост товарных цен инвестор может захватить в виде фьючерсов, что является самым сложным и рискованным вариантом без отсутствия должного опыта и подготовки. Также это можно сделать посредством биржевых фондов (ETF и БПИФ) на эти товары или акции компаний, производящих эти товары. Биржевые торгуемые фонды – это ценные бумаги-корзины сразу из множества активов, в том числе товаров по принципу «много в одном».
Золото и серебро обычно растут в периоды инфляции. Но стоит следить за спросом в Китае и за политикой мировых ЦБ. В интернете набирает популярность оптимизм по поводу перспектив цен на золото, но их сдерживает возможное повышение ставок центральными банками, потому что золото – это беспроцентный актив, и в такие моменты международные инвесторы, желающие получать процентный доход вместо ценового изменения, вынуждены будут нацелиться на более привлекательные альтернативы с растущими ставками.
Сельскохозяйственная продукция испытывает видимый рост. Глобальный спрос на продовольствие и «зелёный курс» демократов поддерживают цены, как и защита окружающей среды, тренды здорового зелёного питания и пп-продукции, онлайн-приложения доставки свежей еды, а также рост мирового населения.
Цены на Медь растут, потому что этот металл является очень востребованным в промышленности, электронике, строительстве (с учётом инфраструктурных планов Байдена и оживления ипотечных и строительных рынков РФ и США), а также в современной возобновляемой энергетике и в электротранспорте.
Стоит выделить пиломатериалы и древесину. Наблюдается дефицит древесины из-за строительства, которое поддерживается международными ограничениями на вырубку лесов. Пиломатериалы и древесина переживают острый рост цен.
Литий, платина, палладий – металлы нового курса автомобилестроения и батарей. На рынке палладия уже несколько лет сохранялся дефицит. Ожидается, что он может сохраниться ещё до конца 2021 года, поскольку частичной альтернативой выступает платина.
Алмазы исторически обгоняют валюту. Но в реальности с учётом транзакционных издержек под инвестициями в алмазы имеются в виду бриллиантовая продукция, а также акции алмазодобывающих лидеров. Около 2/3 производства занимают российская Алроса и DeBeers.
Чёрная металлургия зависит от спроса в Азии как промышленного центра, где в настоящее время наблюдается правительственное вмешательство для ограничения роста цен через снижение промышленного и кредитного импульса в Китае.
Спрос на уголь в свою очередь зависит от металлургии, к тому же видится глобальный сдерживающий тренд на газификацию и углеродную нейтральность через отказ от угля.
Нефтегазовые цены подвержены динамике спроса в Китае как крупнейшего импортёра, политике, ситуации на Ближнем Востоке и соглашениям ОПЕК+.
Алюминий отчасти зависит от цен на электроэнергию для его электролиза. В свою очередь, рост электропотребления по мере ускорения промышленной активности, электрификации, появления электротранспорта и майнинга криптовалют также приводит к росту цен, в связи с чем в качестве антикризисных дефицитных мер в Китае и Тайване приходится ставить резервные электрогенераторы, что может означать новый виток инфляции в Азии, с которой сейчас пытаются бороться.
ФОНДЫ
Среди биржевых фондов есть разнообразие выбора и заложенная диверсификация. Многочисленные варианты защитных от инфляции ETF и БПИФ от различных провайдеров исчисляются сотнями. Их можно условно разделить на ключевые группы:
1) Анти-инфляционные ETF (Anti-inflation ETF или TIPS ETF) которые представляют собой корзину TIPS в одной ценной бумаге. Например, VTIP от Vanguard, STIP от iShares и TIPX от Bloomberg Barclays.
2) Interest rate ETF или Фонды на процентные ставки, которые обычно растут вместе с ними или выше при изменении процентных ставок и хеджируют от инфляции. Например, IVOL - это фонд, растущий от нестабильности кривой доходности государственных облигаций.
3) Short-Bond ETF – обратные фонды, растущие при падении государственных облигаций, достаточно стабильно и предсказуемо. Ожидания по инфляции и рост процентных ставок уже снижают стоимость американских государственных десятилеток. Например, тикеры TBT и TTT со схожими условиями.
4) Товарные ETF. Например, фонд на сырьевой индекс S&P GSCI (GSG), который представляет агрегированную доходность сырьевого сектора по 24 ключевым товарам. На российском рынке торгуются БПИФы на золото или так называемые Всепогодные и Вечные БПИФы, широко диверсифицированные с учётом золота, облигаций и недвижимости.
5) REIT – фонды недвижимости, обычно дающие повышенную доходность в периоды инфляции вместе со строительным рынком и продажами жилья. Защитными среди инвесторов считаются, например, фонд недвижимости от Vanguard (VNQ) и фонд VanEck Vectors Mortgage (MORT), основанный на том, что в периоды инфляции растут арендные платежи.
АКЦИИ
Акции статистически считаются одним из самых действенных долгосрочных активов против инфляции. Уоррен Баффет не слишком верил в то, что акции долгосрочно выигрывают от инфляции с точки зрения корпоративной оценки, потому что для роста компания должна увеличить оборот, брать больше кредитов под меньший процент, функционировать в условиях низких налогов и увеличивать операционную прибыль от продаж. Тем не менее, некоторые компании, такие как Home Depot, выросли за примерно 40 лет на приблизительно 800 000% с учётом всех корректировок. Таким образом в условиях инфляции приходится выбирать компании, у которых:
1) Оптимальный уровень заёмного финансирования, чтобы быть защищёнными от повышения процентных ставок и ужесточения обслуживания долговой нагрузки
2) Высокая ликвидность и оптимальный показатель Бета, чтобы уберечься от возможной волатильности
3) Фундаментальная оценка компании дешевле рынка и дешевле отрасли в среднем
4) Позитивная ожидаемая динамика финансовых показателей, независимая или выигрывающая от роста цен.
Активы из данной статьи не являются инвестиционной рекомендацией. Прибыльные инвестиции – это последовательное и целенаправленное увеличение капитала год за годом, в котором прибыли и убытки - неотъемлемые шаги к достижению общего стабильного результата. Научиться прибыльным и безопасным вложениям с практикой, сопровождением, а также формированием и корректировкой собственных портфелей всегда можно на курсе «Высокодоходные инвестиции».
