Прогнозы по акциям

Прогнозы по акциям

30 сентября 2020Ирина Герман

Как пострадала индустрия ювелирных изделий: Обзор компании «Алроса»

Как, по-вашему, пострадала индустрия люксовых ювелирных
украшений после пандемии? Разбираемся, глядя на результаты
крупнейшего в мире производителя алмазов — компании «Алроса»,
на долю которой приходится около четверти мировой и 95% российской
добычи алмазов.

2020 год для «Алросы» стал худшим по продажам за всю историю
компании — продажи ювелирных изделий из-за пандемии упали
практически до нуля.

Чтобы не наращивать запасы, которые и так находились на рекордных
уровнях, «Алроса» сократила объемы добычи в первой половине года
на 22%, до 13,7 млн карат, а производственный план на 2020 год понижен до 28–31 млн карат. Выручка от продаж в годовом сравнении упала
во 2 квартале на 89%, до 87 млн долларов. За первое полугодие
выручка снизилась на 44,5%.


МНЕНИЯ АНАЛИТИКОВ
Денежный поток «Алросы» может упасть

Аналитики подсчитали, если сохранится текущая плачевная конъюнктура алмазного рынка, то свободный денежный поток «Алросы» станет отрицательным и составит 16,3 млрд рублей, что связано с накоплением рекордного объема запасов
и обнулением потока средств от операционной деятельности.

Компания практически свернула свою инвестиционную программу. В итоге сложилась довольно драматическая ситуация:
«Алроса» резко нарастила долговую нагрузку в первом полугодии 2020 года. В результате выпуска облигаций и привлечения
ряда кредитов, чистый долг к концу года вырастет в 1,5 раза, до 133 млрд рублей.

Менеджмент компании ожидает соотношение чистого долга к EBITDA на уровне 2,0-3,0х. А это, в соответствии
с принятой дивидендной политикой, может повлиять на размер дивидендных выплат.


ДИВИДЕНДЫ
Если соотношении Чистый долг / EBITDA превысит 1,5х — «Алроса» распределит 50% прибыли или откажется от выплат
Однако, несмотря на текущую ситуацию, свет в конце тоннеля все же есть. Об этом говорят операционные результаты августа, которые могут обнадежить в отношении перспектив 4 квартала. Наблюдаемое восстановление спроса на ювелирные изделия
с бриллиантами в США и Китае, а также снижения уровня запасов продукции в ритейле возрождает спрос на алмазы.


ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
За июнь, июль и август 2020 года

Общий объем продаж составлял 35,8 млн долларов
против 31,3 млн долларов в июне, в том числе выручка от продаж алмазного сырья составила 22,7 млн долларов,
бриллиантов − 13,2 млн долларов

В августе продажи алмазно-бриллиантовой продукции выросли до 216,7 млн

Продажи за 8 месяцев текущего года составили 1,244 млрд долларов

И хотя это ниже на 43% уровня прошлого года, можно констатировать, что впервые с начала пандемии отрасль демонстрирует некоторое оживление. При этом результаты продаж за август не включают продажи алмазов Гохрану.

Параметры сделки с Гохраном в рамках господдержки отрасли станут известны уже в октябре 2020 года. Государство может выкупить от 0,5 до 1 млрд долларов, а объем в каратах будет зависеть от официальной цены на алмазы, установленной Минфином на момент заключения соглашения.

Первые продажи алмазной продукции в Гохран произойдут в 4 квартале 2020 года, а оставшийся объем будет выкуплен в начале 2021 года. Кстати, государство уже выручала компании во время прошлого кризиса. В 2008-2009 году Гохран купил продукцию «Алросы» на сумму 1,2 млрд долларов.


ПРОГНОЗЫ КОМПАНИИ
И аналитиков

«Алроса» считает достижимым уровень продаж в 10-15 млн карат во второй половине года, с учетом сделки с Гохраном.
Аналитики же ожидают, что в 2021-2022 гг. соотношение Чистый долг / EBITDA стабилизируется ниже целевого уровня в 1,0х,
что позволит вернуться к нормальным выплатам уже в следующем году.

Благодаря нормализации долговой нагрузки и росту свободного денежного потока в 2021 году «Алроса» вполне может выплатить порядка 5,4 рублей на акцию. Учитывая низкий уровень процентных ставок и текущий уровень котировок, это обеспечивает привлекательную дивидендную доходность.
Цена акций под тикером ALRS на Московской бирже — 71,94 рубль
график алроса

icon

144