Недельные обзоры

Недельные обзоры

17 августа 2020Ирина Герман

Выходившая статистика, рекорды индексов и инфляция в США

В феврале индекс S&P 500 достиг исторического максимума в 3386 пункта.
Ожидалось, что ВВП США вырастет в среднем на 2,1% в 2020 году.
Ставка по федеральным фондам и доходность 10-летних казначейских
облигаций США равнялись 1,6%. Затем ударил коронавирус. Мир остановился. Экономика замерзла.
S&P 500 упал на 34% за 23 торговых дня. ФРС снизила процентную
ставку до нуля. Конгресс открыл фискальный кран и реализовал
различные стратегии замещения доходов, призванные помочь
частным лицам и предприятиям преодолеть пандемию.
Теперь Nasdaq переписывает исторические максимумы,
а S&P 500 торгуется вблизи своего февральского пика.



БОЛЬШЕ ПРО ИНДЕКСЫ
Прошлая неделя показала интересную особенность в динамике индексов

S&P 500 закрылся на уровне 3372.85 пунктов,
прибавив в течение недели всего 0,6%

Dow Jones вырос еще на 1,8%,
до 27931.02 пунктов

Nasdaq зафиксировал 11019.30 пунктов и прибавил за неделю менее 0,1%

В S&P 500 очевидно происходит ротация акций роста от недавних лидеров (технологический сектор) к аутсайдерам
(сырьевые и промышленные компании). Small Caps и Dow Jones показывают лучшие результаты, а Nasdaq худшие.
Это серьезный признак истощения восходящей динамики.


НЕФТЬ, ВАЛЮТА И КРИПТА
И немного про российский рынок

Нефть под конец недели немного снизилась на фоне ухудшения прогнозов мирового спроса Международным энергетическим агентством, но смогла подорожать по итогам недели на 1,9%. Brent закрыла неделю на 44,95 долларах за бочку.
Рубль стоит 72,875 за доллар.

Золото впервые более чем за два месяца понесло недельные убытки, начиная со вторника, когда оно подешевело на 4%. Фьючерсы на золото закрылись на отметке 19,49 долларов.

Очевидно, коррекция в золоте продолжится, поскольку похоже ФРС наконец-то озаботилась защитой доллара и позволила
еле заметно вырасти процентным ставкам в долларах. И, судя по динамике длинных трежерис, мы находимся в начале нового тренда на рост процентных ставок в долларах.

Индекс Московской биржи потерял в пятницу 0,6%
и показал 3061,99 пунктов — Индекс РТС в символическом минусе на 0,2%

Лидерами недели среди российских акций стали «Татнефть» с ростом более 8%, АФК «Система» — рост на 8,1%,
НЛМК — плюс 7,2% за неделю и «Транснефть», которая прибавила 6,8%.

Отметим еще криптовалюту Ethereum — четвретая неделя роста подряд и максимум с августа 2018 года.


ВЫХОДИВШАЯ СТАТИСТИКА
В Китае и США

Сначала Китай

Объем промышленного производства упал на 4,8%,
ожидали падения в 5,2%

Розничные продажи упали в июле на 1,1% к уровню прошлого года,
хотя падение практически не прогнозировали, и падают уже пятый месяц подряд

Инвестиции в основной капитал сократились на 1,6%

Безработица составила 5,7%,
не изменившись по сравнению с прошлым месяцем, хотя это просто произвольное число,
которое приходит на ум китайским товарищам.

Что в США

Объем розничных продаж в июле вырос в годовом выражении с 2,12% до 2,74%
Месяц к месяцу показатель упал с 8,4% до 1,2%, при том, что ожидали снижение до 1,9%

Объемы промышленного производства месяц к месяцу снизились с 5,7% до 3%,
а год к году выросли до минус 8,18%. Надежды на быстрое восстановление промпроизводства в США в июле не оправдались.


САМОЕ ИНТЕРЕСНОЕ
Про инфляцию и деньги

Инфляция в США в июле составила 1%
к уровню прошлого года г, ожидалось 0,8%. Помесячный рост составил 0,6%, ожидалось 0,3%

Инфляция во Франции в июле увеличилась с 0,1% до 0,4%
месяц к месяцу. Год к году рост сотавил с 0,2% до 0,8%

Всех интересовал вопрос: что будет дальше после исторического цунами ликвидности, в результате которого балансы глобальных Центральных банков достигнут в следующем году 28 трлн долларов? И что мы имеем, когда цены растут, а производство падает? Несложно догадаться — стагфляцию.
Основная причина всего этого в росте денежной массы не подкрепленный ростом массы товаров и услуг.
Цены на товары и услуги растут, а их потребление падает. И экономика падает. Сейчас в оценку акций заложен
экспоненциальный рост прибыли и выручки на многие годы нулевых ставок.
При стагфляции процентные ставки вырастут, а прибыль компаний упадет. Еще сильнее упадут ожидания рынка.
И в результате мы увидим рекордный обвал цен на акции сравнимый с мартовским. Фондовый рынок сегодня выступает барометром увеличения денежной массы. Но завтра фондовый рынок может рухнуть, а инфляция потребительских цен
может взять на себя роль барометра увеличения денежной массы.
Но пока коллапс основных секторов экономики рассматривается как «невозможный», потому что федеральное правительство может занимать и тратить неограниченные суммы денег, потому что федрезерв может создавать неограниченные суммы денег: правительство занимает 1 трлн долларов, продавая 1 трлн долларов казначейских облигаций. ФРС печатает 1 трлн долларов
на покупку облигаций. И так до бесконечности?

Больше денежного стимула. Больше фискальных стимулов. Больше программ расходов. Больше федеральных чеков по безработице. Больше спасения. Больше кредитов, субсидируемых государством. Больше денежной массы. Больше покупок корпоративных облигаций ФРС. Еще долги. Еще дефицит. Бюджетный дефицит с начала года составил рекордные 2,807 трлн долларов —
за весь прошлый год он составлял 866,8 трлн долларов, и, судя по всему, он продолжит расширяться.

А главная новость по инфляции в том, что на прошлой неделе мы видели появление инфляционных рисков, которые могут стать серьезным сдвигом для финансовых рынков во втором полугодии. 30-летняя доходность + 20bps, десятилетняя + 13bps. Инфляционные ожидания растут самыми быстрыми темпами в последние три месяца. Рост золота тому подтверждение.
Не забываем, что инфляция, это один из способов выбраться из долгового пузыря.

Следует обратить внимание на рост до недавнего времени кредитного импульса в Китае. В конечном итоге это приведет
к росту Core PCE США и росту ставок.

Корреляция хорошо видна на графике
график корреляция


ПОДЫТОГ
Коммунистическая партия Китая правит миром

Фактически, если корреляция, показанная выше, сохранится, можно экстраполировать, что в течение следующих 6-9 месяцев реальные ставки в США вырастут примерно на 150 базисных пунктов, что повысит доходность 10Y выше 3%, уровень, который, безусловно, приведет к краху рынка. Вспомним также, что когда доходность 10-летних облигаций стала выше 3% в сентябре 2018 года, акции рухнули на 20% из-за опасений, что ФРС стремилась охладить перегретую экономик.
На рынках все больше самоуспокоенности. Это напоминает рыночный пик 1929 года, когда доктор Ирвинг Фишер произнес знаменитые слова перед обвалом: «Акции достигли постоянно высокого плато».

Недавно в одном прогнозе по VIX до конца года был отмечен рост показателя с текущих 22 до 46. В конечном итоге этот прогноз оказался слишком консервативным. Рынок находится на уровнях , которых мы можем не увидеть еще десятилетия.
Что, кстати, прекрасная и редкая возможность отлично заработать.

график викс

icon

12