Промышленный конгломерат показал высокую прибыль и денежный поток в прошлом квартале, несмотря на некоторые краткосрочные препятствия для выручки.
• GE превзошла прогнозы аналитиков в третьем квартале благодаря значительному восстановлению авиационного бизнеса.
• Несмотря на то, что GE снизила прогноз выручки на весь год, в прошлом квартале она сообщила о значительном скачке заказов, что подтверждает прогноз руководства о том, что в следующем году выручка вернется к росту.
• Баланс General Electric продолжает быстро улучшаться.
General Electric сообщила о хороших результатах за третий квартал 2021 года. Отчет был далек от идеала, что неудивительно, учитывая внешние препятствия, с которыми сегодня сталкивается GE. Однако компания снова продемонстрировала устойчивость своего бизнеса, намекая на свои хорошие перспективы по мере восстановления экономики после пандемии COVID-19 и недавних сбоев в цепочке поставок.
Авиация и здравоохранение
General Electric получила выручку в размере 18,4 миллиардов долларов в третьем квартале, включая промышленный органический доход в размере 17,6 миллиардов долларов. По обоим показателям выручка упала примерно на 1% в годовом исчислении. Проблемы с цепочкой поставок, особенно в отношении медицинского оборудования, привели к снижению доходов, несмотря на высокий спрос.
В то время как в прошлом квартале продажи упали, рентабельность GE подскочила. Подразделение здравоохранения сохранило солидную маржу сегмента на уровне 16,2%, получив операционную прибыль в размере 704 млн долларов. Между тем, GE Aviation сообщила о впечатляющем восстановлении, поскольку рост спроса на услуги увеличил маржу сегмента до 15,7% по сравнению с 7,1% годом ранее и 8,3% в первой половине 2021 года. Это позволило компании зафиксировать прибыль в сегменте в размере 846 млн долларов: больше, чем он заработал за первые два квартала вместе взятых.
Высокие показатели рентабельности двух крупнейших и наиболее прибыльных подразделений GE более чем компенсировали более широкие потери в подразделении возобновляемых источников энергии и довольно скромное улучшение доходов подразделения электроэнергии. В результате скорректированная промышленная операционная маржа GE выросла до 7,5% с 4,8% год назад. Это увеличило скорректированную прибыль на акцию (EPS) на 50% в годовом исчислении до 0,57 доллара, превзойдя консенсус-прогноз аналитиков в 0,43 доллара.
Денежный поток GE был особенно впечатляющим в прошлом квартале. Скорректированный свободный денежный поток в промышленности увеличился более чем в три раза по сравнению с третьим кварталом 2020 года, достигнув 1,7 миллиардов долларов.
Перспектива улучшается
На весь год General Electric повысила прогноз по увеличению маржи на полный процентный пункт. Это позволит ему опубликовать скорректированную прибыль на акцию в диапазоне от 1,80 до 2,10 долларов по сравнению с его предыдущим прогнозным диапазоном в 1,20–2,00 доллара (с поправкой на недавнее обратное дробление акций компании).
С другой стороны, GE снизила прогноз выручки. Теперь ожидается, что выручка за весь год будет соответствовать прошлогоднему, тогда как ранее прогнозировалось, что рост выражается в однозначных цифрах. Компания также сузила прогноз по свободному денежному потоку до диапазона от 3,75 до 4,75 млрд долларов, но сохранила среднюю точку диапазона.
Инвесторы не должны беспокоиться о снижении прогнозов по доходам, которое в основном вызвано краткосрочными проблемами в цепочке поставок. Заглядывая в будущее до 2022 года, GE ожидает возврата к росту выручки, наряду с продолжающимся увеличением маржи и ростом свободного денежного потока. Подтверждая этот оптимистичный прогноз, заказы GE подскочили на 42% в годовом исчислении в прошлом квартале, достигнув 22,1 миллиардов долларов, что значительно превышает выручку компании и примерно соответствует ее заказам в третьем квартале 2019 года.
Проблемы с балансом продолжают исчезать
Еще один хороший знак для акционеров: General Electric как никогда близка к окончательному исправлению своего баланса. Он закончил прошлый квартал с 63 миллиардами долларов долга, компенсированного 25 миллиардами долларов наличными.
В понедельник (1 ноября) компания завершила продажу своего бизнеса по лизингу самолетов GECAS компании AerCap, получив немедленную денежную выручку в размере не менее 24 миллиардов долларов. Кроме того, GE по-прежнему владеет акциями Baker Hughes на сумму около 5 миллиардов долларов, которые она стабильно монетизирует. Это позволит GE радикально сократить свой долг в течение следующего года или около того.
Кроме того, подразделение GE Capital завершило свой годовой обзор страхования в прошлом квартале, обнаружив, что показатели портфеля снова улучшились по сравнению с установленными предположениями. Это снижает риск каких-либо неприятных сюрпризов в будущем (таких как сумма прибыли после вычета налогов в размере 6,2 миллиардов долларов, объявленная в начале 2018 года).
По мере того, как руководство завершает свои инициативы по оздоровлению, ограничения цепочки поставок смягчаются, а рынок авиации восстанавливается в течение следующих нескольких лет, прибыль и денежный поток GE будут стремительно расти. Сочетание сильной динамики прибыли и снижения балансового риска может спровоцировать следующее ралли акций GE.
