Недельные обзоры

Недельные обзоры

16 ноября 2020Ирина Герман

Джером Пауэлл: «Мы не вернемся к былой экономике США»

Прошлая неделя, несмотря на резкую смену рыночных настроений,
завершилась оптимистично. В понедельник рынки отыграли
все еще теоретическую победу Джо Байдена на выборах,
затем инвесторы в очередной раз с воодушевлением восприняли
новости об эффективности вакцины против коронавируса.

У индексов закрытие пятницы прошло в зеленой зоне:
— S&P 500 прибавил 1,36% и зафиксировал уровень 3585.15 пунктов; — Dow Jones вырос на 1,37%, до 29479.81 пункта; — Nasdaq после распродаж в начале недели смог вернуть себе еще 1,02%
и показал отметку в 11829.29 пунктов.

Интересно, что в связи с резким возвращением оптимизма на Уолл-стрит,
Bank of America теперь предлагает «продать вакцину». Впрочем,
«умные деньги» делают это уже давно.


ЧТО У НАС
У российского рынка не было повода для роста

Индекс Московской биржи снизился на 0,02%, до уровня в 3025,22 пункта
Индекс РТС потерял 0,86% и показал 1227,78 пункта

На новостях о том, что компания «Евраз» консолидирует свой угольный бизнес акции «Распадской» выросли на 17,36%.
Стоит отметить, что на прошлой неделе инвесторы активно перебирали свои портфели, переходя из акций роста в акции стоимостных компаний, у которых относительно более низкие оценки, большая цикличность, но и более высокая долговая нагрузка. В результате чего представители Small Cap резко выросли, а мега технологии (FANG ) упали.
Так прошлая неделя стала второй лучшей неделей против Nasdaq с момента избрания Трампа в 2016 году.


ПО ОТРАСЛЯМ
Лучшая неделя с июня для авиакомпаний и банков. Худшая для экономики США

Акции энергетических компаний взлетели более чем на 16%, особенно в понедельник, в связи с вакциной.
VIX рухнул, опустившись ниже 24 пунктов, а две недели назад отметка была на 40. Доллар закончил неделю повышением,
но торговался в очень узком диапазоне после резкого скачка в понедельник. Криптовалюты смогли продвинуться выше,
биткойн достиг отметки в 16,500 долларов.

Несмотря на резкий рост запасов энергоносителей, цены на нефть на прошедшей неделе подскочили, и Brent закрылась
на уровне в 42,63 долларов за бочку, потеряв в пятницу 2%. Рубль – 77,388 за доллар.

Золото распродали еще в понедельник, и остаток недели золото провело, пытаясь снова подняться до 19,00 долларов.
Инвесторы отчаянно пытались заставить S&P 500 завершить неделю на рекордно высоком уровне закрытия, но индекс закрылся
без изменений. И наконец, пока фондовый рынок рос, макроданные США упали до самого низкого уровня с июня месяца,
то есть падение наблюдается уже 11 недель.


ПО СТАТИСТИКЕ
Новых данных почти нет

Индекс потребительского доверия университета Мичигана за ноябрь, по предварительным данным, снизился до 77 пунктов при прогнозах повышения до 82 пунктов. Предварительная оценка Росстата показала, что спад ВВП России в 3 квартале 2020 года составил 3,6% в годовом выражении после снижения на 8% во 2 квартале.

Итак, вакцина уже в цене, Байден спасет мир, и в какой-то момент должны появиться новые стимулы. Но, несмотря на все новые пакеты стимулов и беспрецедентное вмешательство ФРС, США по-прежнему переживает худший экономический спад со времен Великой депрессии 1930-х годов. Страх перед вирусом продолжает снижать общий уровень экономической активности.
С каждым днем гибнет все больше предприятий, а объявления об увольнениях, похоже, не прекратятся еще долго.

Обычно чиновники ФРС очень стараются быть неуклонно оптимистичными. Но во время последней дискуссии ЕЦБ в четверг, председатель ФРС Джером Пауэлл открыто признал, что «мы не вернемся к былой экономике».

В четверг мы узнали, что еще 709 000 американцев подали новые заявки на пособие по безработице на прошлой неделе,
и это число более чем в три раза превышает то, что наблюдалось в течение обычной недели в 2019 году.

Отчет Министерства труда показывает одиннадцатую неделю подряд, что хотя количество новых заявок на пособие
по безработице составляет менее 1 миллиона, но новые заявки еще не опустились ниже 700 000 с начала пандемии
и держатся выше уровней до вспышки.

В течение 2019 года новых первичных обращений по безработице поступало в среднем чуть более 200 000 в неделю,
а сейчас в общей сложности 21,16 миллиона американцев получают пособие по безработице. Год назад было всего 1,45
миллиона человек. Другими словами, США находится в эпицентре национального кошмара.

Конечно, рынок мечтает об очередном раунде стимулов, но этого не произойдет, пока мы не узнаем, кто главный.
То есть, кто все же станет президентом. Хотя к чему эти выборы, если итог очевиден и неизбежен. Знакомая история.

Тем не менее, нельзя винить ФРС в том, что она недостаточно сделала для стабилизации рынков во время кризиса,
увеличив свой баланс более чем на 3 трлн долларов только в этом году и ежемесячно добавляя 120 млрд долларов ликвидности.

Центральный банк США, который покупает корпоративные облигации и ETF мусорных облигаций, остается первой и последней линией защиты от любой просадки акций.

Есть только одна проблема — дефицит бюджета США достиг рекордных 3,1 трлн долларов, а текущий уровень монетизации долга со стороны ФРС (читай количественное смягчение) уже просто недостаточен. Проблема в том, что Казначейству грозит чистая эмиссия облигаций в размере около 2,4 трлн долларов.

Ожидается, что ФРС монетизирует менее половины этой суммы, или 960 млрд долларов. Для того, чтобы закрыть потребности Казначейства, со стороны ФРС потребуется или добрая воля, или будет нужен новый кризис для обоснования очередного QE. Однако уже сейчас стоимость финансовых активов в Америке составляет 6.2 ВВП США.

график фрс

icon

41