Недельные обзоры

Недельные обзоры

7 апреля 2022Ирина Герман

Балансирующий рубль и агрессия ФРС: Краткий обзор последней недели марта

Российский рынок продолжил попытки возродиться из очередного пепла.
Пока получается, но сейчас прогнозы едва ли уместны. По факту: в прошлую
пятницу Индекс Московской биржи прибавил 2%, а РТС подрос на 1,2%.

На фондовом рынке в конце прошлой недели инвесторы фиксировали прибыль
в акциях «ФосАгро» и «Новатэка». К слову, после открытия Московской биржи
акции первых выросли более чем на 100%.

Выросли и акции ВТБ, группы компаний ПИК, подорожавшие более чем на 13%,
и «Сургутнефтегаза», который взлетел почти на 9% — инвесторы вдруг вспомнили
о валютной «подушке» компании, которая даст переоценку в 500 млрд рублей
в привилегированных акциях Сбера — поскольку народные избранники
предложили потратить деньги ФНБ на выкуп привилегированных акций банков.

Идем дальше.


ДИВИДЕНДНЫЕ ИСТОРИИ
Теперь не радуют

Продолжается массовый отказ российских эмитентов от дивидендных выплат, хотя до начала «спецоперации» выплата щедрых дивидендов была отличительной чертой нашего рынка. Совет директоров НЛМК, вероятно, согласится с рекомендацией менеджмента не выплачивать дивиденды за 4 квартал 2021 и 1 квартал 2022 гг.

В 2018 году в России была поставлена задача попасть в топ-5 экономик мира к 2024 году, позже продлили достижение этого результата до 2030 года, еще позже убрали из целей вообще. Кто еще помнит про удвоение ВВП? Интересно, что сейчас российскому рынку вообще не интересна ни динамика глобальных рынков, ни уровень ставки ФРС, ни прочие глупости.


ЧТО С РУБЛЕМ
Курс стал честным Рубль закрыл прошлую неделю на уровне 83,95 рублей за доллар, а сегодня не дотягивает и до 80-ти — 76,25. А ведь совсем недавно россияне бегали в поисках доллара по 125 рублей. Многим, наверное, это удалось, но удивительная
вещь, словно и не было никакого 24 февраля.

Спрашивается, почему? Потому что ЦБ РФ даже технически не может покупать доллары. И теперь наш курс национальной валюты можно считать самым честным в мире. ЦБ РФ лишь косвенно может влиять на поведение рубля. Правда, если не брать в счет груз
из замороженных активов нерезидентов, со всеми вытекающими потенциальными последствиями для рубля.
Теперь же курс рубля определяется реальным состоянием платежного баланса страны. Если еще точнее — соотношением
экспорта и импорта, поскольку такой статьи как движение капитала больше нет.

С одной стороны, это большое достижение, поскольку укрепление национальной валюты в условиях ускорения инфляции,
это новое явление в экономической науке, не считая опыта Турции, где с инфляцией боролись понижением ставок.

С другой, это головная боль для регулятора, поскольку восстанавливающийся рубль создает угрозу для бюджета и социальных выплат, которые уже идут по нарастающей. И это мы еще газ за рубли не начали продавать, тогда на рынке окажется не 80% валютной выручки, а все 100%. Похоже, скоро россиян будут упрашивать переводить валюту за границу, и не только бедным родственникам, но и незнакомым людям.

Сейчас Центробанку нужно придумать, как постепенно легализовать валютные операции резидентов, чтобы остановить стремительный рост рубля.


ЧТО НА ЗАПАДЕ
Безработица упала, инфлция растет Самый большой пузырь активов в истории США был надут, когда ФРС печатала по 120 млрд долларов в месяц, а краткосрочные ставки равнялись нулю, в то время как правительство одновременно имело рекордный бюджетный дефицит, а инфляция была умеренной. Сейчас этот пузырь начал сдуваться и даже последнее жесткое ралли на уже медвежьем рынке не изменит
положение вещей.

На прошлой неделе выходили значимые данные с американского рынка труда. В феврале безработица в США упала сразу на 0,2%, до 3,6%. А число занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики увеличилось на 431 тысячу. Таким образом, март стал одиннадцатым месяцем подряд, когда число занятых растет более чем на 400 тысяч — это самый продолжительный рост
за историю наблюдений с 1939 года.

Эти данные обязывают ФРС вести себя более агрессивно. Уже после ближайшего заседания ФРС начнет продавать активы
с баланса. Начнется процесс QT, то есть количественного сжатия. На каждом заседании в этом году ФРС будет повышать ставку. Соответственно, как и QT, повышение ставки приведет к росту доходностей в США.

Рост доходности — это рост доллара. Рост доллара —это потенциальное падение цен на сырье. Скоро доходности американских десятилетних облигаций начнут пробивать отметку в 2,5%. Рост доходностей и начало оттока ликвидности в силу ужесточения политики ФРС может спровоцировать на рынках некоторую коррекцию, которая с учетом ситуации на рынке долга перерастет
в обвал. Цели нам нарисуют технические аналитики.

Нам говорят: «неопределенность остается на крайне высоком уровне», — врут.
Все уже предопределено.
график баф

icon

17