Акции производителя спортивной одежды Under Armour недавно вновь упали на двух крупных событиях. Во-первых, The Wall Street Journal сообщила, что Комиссия по ценным бумагам (SEC) и Министерство юстиции (DOJ) проводят расследование в связи с бухгалтерской практикой Armour. Во-вторых, вслед за этим отчетом Under Armour опубликовали данные за третий квартал, которые превзошли ожидания, но также обозначили некоторые сложности с ростом доходов.
Проблемы бухгалтерского учета и замедление роста внушили страх инвесторам. В ответ акции Under Armour потеряли 15%. Акции теперь торгуются вблизи своих самых низких уровней 2019 года.
Большое падение акций UAA - возможность покупки. В течение следующих нескольких кварталов, вполне вероятно, что они восстановятся.
Акции Under Armour выглядят недооцененными
Акции выглядят недооцененными на своих текущих уровнях, даже если сегодняшняя тенденция замедления роста сохранится в обозримом будущем.
Рынок спортивной одежды демонстрирует нециклический рост, увеличиваясь стабильно на 5-7% в годовом исчислении благодаря переходу потребителей на более удобный, более спортивный стиль одежды.
Under Armour отставал в этом секторе. За последние три года его доходы увеличились на 2-4% в годовом исчислении. Большинство инвесторов и аналитиков ожидали, что спад роста Under Armour закончится.
Таким образом, Under Armour может продолжить рост на 2-4%, хотя сектор расширяется на 5-7%. В обозримом будущем это особенно вероятно, поскольку один из самых значительных драйверов роста Under Armour - суперзвезда NBA Стивен Карри - получил травму.
Но даже если предположить, что Under Armour будет расти всего на 2–4% в течение следующих нескольких лет, у него все еще есть достаточные драйверы роста маржи для поддержания значительного роста прибыли в течение следующих нескольких лет. Кроме того, валовая прибыль компании увеличилась более чем на два процентных пункта в 3 квартале.
Прибыль на акцию может достичь $1,40 к 2025 году. Предполагая, что форвардная цена-прибыль кратна 25 (примерно в среднем для акций спортивной одежды) и годовая ставка дисконтирования 10%, что приравнивается к целевому показателю цены 2019 для акций Under Armour в размере $18+.
Таким образом, ниже $18 акции Under Armour выглядят недооцененными.
Отношение к акциям улучшится
Вторая причина, по которой акции UAA нравятся в этом падении, заключается в том, что восприятие акций должно существенно улучшиться в течение следующих нескольких месяцев.
Прямо сейчас, восприятие акций UAA является негативным. За последние несколько кварталов многие топ-менеджеры компании покинули свои посты. Среди тех, кто ушел, есть генеральный директор и лицо компании, Келвин Планк. Затем инвесторы, наконец, узнали, что SEC и DOJ изучали практику бухгалтерского учета Under Armour в течение последних нескольких лет.
Это плохо для восприятия акций UAA. Инвесторы, вполне разумно, не хотят покупать акции с этими проблемами.
Но важно отметить, что расследование DOJ и SEC проводится уже несколько лет, и что Under Armour полностью и своевременно сотрудничает со следователями.
В результате текущая внутренняя реакция инвесторов на расследование SEC и DOJ является чрезмерной. В конце концов, истерика утихнет, инвесторы поймут, что расследование - это относительно небольшая проблема и акции Under Armour отскочат назад.
Акции технически перепроданы
Акции Under Armour сейчас находятся на перепроданной территории и достигли поддержки в диапазоне от 16 до 17 долларов, которая держится в течение года. Акции были в этом положении дважды ранее - в конце декабря 2018 года и в конце августа 2019 года. Оба раза акции UAA отскакивали от этих уровней и росли в течение следующих нескольких месяцев.
Учитывая фундаментальные показатели компании и вероятность того, что восприятие акций улучшится, похоже, что акции Under Armour готовы снова провести подобное ралли.
Итог
Under Armour не самая лучшая компания. Но это достойная компания в большом секторе. Сейчас акции UAA оцениваются так, как будто Under Armour - плохая компания с плохим рынком. Это несоответствие является возможностью, и покупка акций Under Armour из-за слабости сейчас должна в конечном итоге окупиться в течение следующих нескольких месяцев.
