Недельные обзоры

Недельные обзоры

14 декабря 2020Ирина Герман

Рыночный «франкен булл» — лучше уже не будет

В прошлую пятницу мировые рынки в основном снижались,
а американские индексы показывали разнонаправленную динамику:
— S&P 500 символически снизился на 0,13%;
— Dow Jones прибавил 0,16%; — Nasdaq потерял 0,23%.

Динамика индикаторов отражает рост неопределенности
в конце уходящего года по всем фронтам — переговоры
по Brexit оказались на грани краха, политики буксуют с принятием
нового пакета финансовых стимулов, растет число заболевших инфекций,
и все это заметно подорвало инвесторский аппетит к риску.

Поэтому казначейские облигации выросли, а доллар подскочил
сильнее всего за последние две недели. И только российский рынок
закрылся в плюсе на фоне возросшей нефти Brent до 50 долларов,
а также укрепившегося рубля на отметке 72,84.


МАЛЕНЬКИЕ ИТОГИ 2020 ГОДА
Немыслимая активность Центральных банков и заседание ФРС

Сегодня начинается очередное заседание ФРС, а в прошлый четверг ЕЦБ дал рынкам облигаций еще одну «дозу» стимулов
на 500 млрд евро и продление покупок до марта 2022 года. Регуляторы продолжают заливать пожарным краном ликвидности
даже намеки на возможные проблемы, покупая каждый час активов на 1,3 млрд долларов. Поэтому 2020 год необратимо
станет худшим годом за всю историю наблюдений для некоторых инвесторов, стремящихся получить прибыль от падения
цен на акции.

Поразительно, но в случае с Великобританией, например, где ожидаемое падение ВВП — по оценкам BofA -11,3%, —
станет худшим экономическим спадом с 1709 года, согласно данным Банка Англии. Тем не менее, инструменты в фунтах стерлингов принесли доходность в 3,2% с начала года.

Конечно, год еще не закончился, и рано или поздно придется заплатить за эйфорию 2020 года, хотя бы потому, что слово «долг» стал синонимом кризиса 2020 года из-за ковида, поскольку экономический кризис нанес удар по государственным доходам,
что привело к рекордному бюджетному дефициту.

Последние данные по долгу, доступные за 2 квартал, показывают рост долга к ВВП до эпических масштабов. Отношение глобального долга к ВВП выросло до рекордно высокого уровня в первом полугодии 2020 года и составило 267%,
поднявшись на 11 п.п. в 1 квартале, а затем еще на 15,7 п.п. во 2 квартале. Это самое большое изменение за всю историю наблюдений.

На данный момент это беспрецедентное долговое цунами не является проблемой, но когда инфляция действительно
набирает обороты, а рынок труда стагнирует – пора начинать беспокоиться.


ПО СТАТИСТИКЕ
Показатели не улучшаются

Базовый индекс потребительских цен вырос всего на 0,2% месяц к месяцу, и вырос всего на 1,6% год к году, то есть не так уж сильно. При этом двухлетние инфляционные ожидания, оцениваемые рынком казначейских облигаций (отличный показатель инфляции в реальном времени), а производственные цены ISM стремительно растут и достигают многолетних максимумов.

Ситуация с занятостью одновременно ухудшается. Первоначальные заявки на пособие по безработице на первой недели в начале декабря: 853 000 против ожидаемых 725 000 и пересмотренных 716 000 за предыдущую неделю. У экономистов есть слово
для этого — стагфляция. Зато Goldman Sachs поставил целевой уровень на 2021 год для S&P 500 на уровне 4300 и 4600 к концу
2022 года. Есть даже такое интересное определение, ставшее официальным для текущей ситуации на рынке — франкен булл.

Вот график, который говорит о том, что о рисках никогда не стоит забывать

график рисков

icon

12