Недельные обзоры

Недельные обзоры

25 февраля 2021Ирина Герман

Новости короткой недели: Про акции, биткоин и облигации

19 февраля был ровно год, как мы наблюдали пик акций в США
до эпидемии, а затем, с наступлением всеобщего карантина, их обвал.
Но с тех пор дела пошли на лад, даже с ускорением и новыми историческими максимумами. Капитализация рынка зашкаливает.
На графике это хорошо видно.
график капитализация рынка


Почему так? Только вдумайтесь, на 26 февраля 2020 года баланс ФРС составлял
4,16 трлн долларов. Менее чем через год это было уже 7,3 трлн долларов.
А в прошлом году денежная масса M1 в США выросла на 70%.
Все происходящее на прошедшей неделе является прямым
следствием вышесказанного.


ЧТО ЕЩЕ
Про акции, биткоин и облигации

Биткойн взлетел до новых рекордных высот, превысив 57,000 долларов. Правда, важнее то, что реальная доходность 30-летних облигаций впервые с июня прошлого года перебралась в положительную область. Доходность растет по 5-летним и даже
по 2-летним бумагам. Доходность растет не только в США, но и в Европе. Это фундаментальные сдвиги, поскольку изменения процентных ставок немедленно влияют на потребление и рост.

Повышение ставок сдерживает рост, поскольку рост стоимости заимствований замедляет потребление.
По состоянию на 21 января, у ФРС было 7,38 трлн долларов на обязательства. Резкое повышение ставок резко ухудшит их баланс
и немедленно замедлит рынок жилья. Люди покупают платежи, а не дома, и рост ставок означает более высокие платежи. Повышение ставок, в свою очередь, означает более высокие затраты по займам и более низкую норму прибыли для корпораций.
Стоимость акций повысилась из-за низких ставок. Более высокие ставки усугубляют проблему оценки акций, особенно на текущих уровнях. Негативное влияние роста ставок на массовый рынок деривативов может привести к новому кредитному кризису.

По мере роста ставок увеличиваются и процентные выплаты с плавающей ставкой по кредитным картам.
Поскольку на потребителей уже влияет стагнация заработной платы, неполная занятость и высокая стоимость жизни,
рост выплат по долгу приведет к дальнейшему сокращению располагаемых доходов.

Рост числа дефолтов по обслуживанию долга отрицательно скажется на банках, которые все еще недостаточно капитализированы и все еще обременены огромным уровнем безнадежных долгов. Отношение дефицита к ВВП вырастет по мере резкого роста стоимости заимствований.

Рост реальной доходности в США может в конечном итоге подорвать ралли в рискованных активах. Прибыль по акциям, кредитам
и развивающимся рынкам зависит от вечно мягкой денежно-кредитной политики, а высокие оценки труднее поддерживать,
когда условия намекают на ужесточение в будущем.

О чем еще говорит рынок облигаций? Новый недавний локальный максимум ставок сопровождался ростом индекса MOVE, который вырос на 30% с прошлой пятницы. Индекс MOVE – индекс волатильности облигаций, — тесно коррелирует с VIX. Люди, работающие с фондовым рынком, не всегда первыми улавливают глобальные «сигналы риска», но может ли VIX «игнорировать» растущую волатильность облигаций? Исходя из нижеприведенного графика, вряд ли. Это означает только только то,
что уже на этой неделе индекс страха VIX покажет сильное, взрывное движение.
график индекс страха викс

ПО СТАТИСТИКЕ
Рынок труда продолжает стагнировать. Растут только розничные продажи

Число первичных заявок на получение пособий по безработице выросло до 861 тыс.
в течение прошлой недели. Тогда как аналитики ожидали 765 тыс. заявок. Были пересмотрены вниз данные за прошлую неделю
с 793 тыс. до 848 тыс. заявок. Инфляция явно растет

Индекс цен производителей за январь месяц к месяцу составил 1,3 п.,
ожидалось 0,4 п., предыдущее значение 0,3 п.

Промышленное производство составило 0,9%,
ожидалось 0,5%, предыдущее значение 1,6%

Розничные продажи составили 5,3%, ожидалось 1,1%, предыдущее значение 0,7%. В России официальная безработица падает. Общая численность безработных в России в январе 2021 года снизилась на 116 тыс. человек по сравнению с ноябрем и составила
4 млн 317 тыс. человек, сообщил Росстат. В декабре снижение числа безработных составляло 183 тыс. Уровень безработицы
в январе составил 5,8% против 5,9% в декабре. Инфляция растет. По данным Росстата, с 9 по 15 февраля потребительские цены вновь выросли на 0.2% н/н, что скорректировало годовую оценку инфляции вверх до уровней 5.4%

Далее. Нефть немного снизилась на фоне новостей об ослаблении напряженности в отношениях между США и Ираном.
Brent закрыла неделю на уровне 62,91 долларов за бочку. Рубль зафиксировал отметку в 74,05 рубля за доллар.

Прошлая неделя закрылась немного, но все же ниже предыдущей. Совокупность многих факторов указывает на возможное падение рискованных активов и в первую очередь американских фондовых индексов. Так что пока у нас короткая неделя,
на западных биржевых площадках должно быть очень горячо.
icon

33