На нестабильном рынке большее внимание инвесторов уделяется показателю Бета (Beta). Бета измеряет чувствительность акции или другой ценной бумаги к движению всего рынка, то есть коэффициент ценной бумаги или портфеля показывает их волатильность по сравнению с рыночным индексом. Понимание волатильности может сформировать представление о рисках и целесообразности того или иного вложения.
Beta
Базовое число Бета = 1 означает, что цена актива двигается так же, как рынок. Бета > 1 означает, что цена более волатильна, чем рынок. Бета < 1 означает, что цена менее изменчива, чем рынок. Допустимые значения Бета варьируются в зависимости от компании и сектора. Многие акции коммунальных предприятий имеют бета-коэффициент меньше 1, в то время как многие высокотехнологичные акции, например, торгующиеся на Nasdaq, имеют бета-коэффициент больше 1. Инвестору это говорит о том, что акции технологических компаний дают возможность более высокой доходности, но представляют больше рисков. Например, Beta = 1.5 по акциям говорит нам о том, что в среднем рост или падение рынка на 1% приводят к движению акции в том же направлении на 1,5%. Beta = -0.5 гововорит о том, что движение рынка на 1% приводит к противоположному движению по акции на 0,5%.
Портфель с нулевой Beta
Портфель с нулевой Beta - это портфель активов с общим нулевым систематическим риском. Портфель с нулевой Beta, как правило, имеет такую же ожидаемую доходность, как и безрисковая ставка. Такой портфель будет иметь нулевую зависимость от движений рынка, учитывая, что его ожидаемая результативность будет безопаснее, но меньше, чем у динамичных портфелей с высоким Бета-коэффициентом.
Портфель с нулевой Beta вряд ли принесёт значительную выгоду инвестору на бычьем рынке, потому что он не подвержен рыночным воздействиям, а значит не будет обгонять растущий в целом тренд. Зато подобный выбор может быть весьма эффективным на медвежьем рынке, когда нам важно получать любую разумную положительную доходность, несмотря на общее биржевое снижение цен.
Как собрать?
В качестве простого примера портфеля с нулевой Beta рассмотрим корзину из 5 активов по отношению к индексу S&P 500. Предположим, у инвестора есть 5 млн $ для инвестиций, и он рассматривает следующие варианты и проверяет их показатель Beta на инвестиционных интернет-ресурсах:
• Акции 1: Beta = 0,95.
• Акции 2: Beta = 0,55.
• Облигация 1: Beta = 0,2
• Облигация 2: Beta = -0,5
• Товар 1: Beta = -0,8.
Если бы инвестор распределил капитал следующим образом, направив определённый денежный вес в те или иные активы, он создал бы портфель с коэффициентом Beta, примерно равным нулю:
• Акция 1: 700 000 долларов (14% портфеля; взвешенная Beta = 0,133)
• Акция 2: 1 400 000 долларов (28% портфеля; взвешенная Beta = 0,154)
• Облигация 1: 400 000 долларов США (8% портфеля; взвешенная Beta = 0,016)
• Облигация 2: 1 миллион долларов (20% портфеля; взвешенная Beta = -0,1)
• Товар 1: 1,5 миллиона долларов (30% портфеля; взвешенная Beta = -0,24)
Такой портфель будет иметь показатель B, равный -0,037, что позволит считать такой портфель близким к типу Zero-Beta. Он был бы отличным выбором, если альфа-коэффициент этих активов положительный. «Альфа» ценной бумаги показывает её превосходство или отставание по доходности в сравнении с общерыночной корзиной (индексом). Показатель альфа, равный «10» или «-4» говорит о том, что вложение оказалось на 10% доходнее или на 4% хуже, чем индекс соответственно.
Инвесторы вполне обоснованно могут задуматься, не является ли обычное инвестирование в почти безрисковые краткосрочные облигации лучшей и более дешевой альтернативой созданию портфеля с нулевой Beta? Это имеет смысл, но дело в том, какую доходность при заданном уровне Beta могут давать активы. У казначейских облигаций безрисковая ставка может быть крайне низкой, в то время как целеустремлённый инвестор способен собрать портфель с нулевым систематическим риском и приятной доходностью. Несмотря на большую ценность показателей «альфа» и «Бета» для независимого портфеля, никогда не стоит забывать о том, что это исторические показатели, а прошлые данные далеко не всегда дают точное представление о будущем. В любом случае они удобны для понимания и улучшения структуры своего портфеля.
