Образовательные статьи

Образовательные статьи

23 января 2020Павел Гущин

Финансовая устойчивость и способность платить по долгам

Мультипликаторы — производные финансовые показатели, по которым инвесторы оценивают инвестиционную привлекательность бизнеса в отрыве от его масштаба. Они показывают относительные характеристики бизнеса, не затуманивая разум миллиардами.

Мультипликаторы финансовой устойчивости — выявляют степень закредитованности компании и способность обслуживать свои долги.

Мультипликаторы платежеспособности — показывают способность компании платить по долгам с помощью как денежных средств, так и реализации активов.

Финансовая устойчивость характеризует зависимость фирмы от заемного капитала и показывает уровень ее финансового риска.

В первую очередь это коэффициент левериджа debt to equity. Это отношение заемного и собственного капитала организации.

D/E = Debt / Equity

Заемные средства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязательства. Мультипликатор показывает, сколько рублей заемного капитала приходится на 1 руб. собственных средств.

При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Нормативным значением в отечественной практике считается значение коэффициента левериджа равного 1, то есть равные доли, как обязательств, так и собственного капитала. В развитых странах, как правило, коэффициент левериджа составляет 1,5, то есть 60% заемного капитала и 40% собственного.

Посчитаем коэффициент левериджа для компании AMD за 3 квартал 2019 года, для этого заглянем в финансовый отчет. Разделим общую задолженность Total Debt 0,872 млрд на собственный капитал Shareholders' equity равный 2,176 млрд. Получаем значение равное 0,40. То есть компания на каждый доллар собственных средств заняла 40 центов.

Так же существует коэффициент собственности или коэффициент финансовой зависимости Debt ratio – это коэффициент характеризующий отношение заемного капитала организации ко всем активам компании.

Debt Ratio = Total Debt / Total Assets.

Показывает в какой степени организация зависит от внешних источников финансирования, т.е. сколько заемных средств привлекла организация на 1 руб. собственных активов. Показывает также меру способности организации, ликвидировав свои активы, полностью погасить кредиторскую задолженность.

Нормальным считается значение показателя не более 0,6-0,7. Оптимальным значением коэффициента финансовой зависимости считается 0,5. Низкое значение характеризует низкий риск банкротства и хорошую платежеспособность.

Рассчитаем для компании AMD уровень финансовой зависимости. Делим общую задолженность 0.872 млрд на активы 5.253 млрд. В результате имеем коэффициент 0,17.

Среди мультипликаторов платежеспособности рассчитывают различные коэффициенты покрытия. Основной из которых коэффициент покрытия долга Debt Service Coverage Ratio. используется для оценки способности бизнеса выполнять свои долговые обязательства. Коэффициент покрытия долга рассчитывается как отношение чистого операционного дохода к сумме долговых обязательств.

Debt service coverage ratio = Net operating income / Total debt service

Вычисление этого коэффициента является одним из способов определить, может ли компания покрыть свои долговые обязательства, если все ее кредиторы немедленно потребуют свои средства. Если значение коэффициента покрытия долга меньше единицы, это может указывать на финансовые проблемы.

У компании AMD операционный поток 0.186 млрд долларов. Разделим его на общий долг перед кредиторами, т.е. на 0,978 млрд. Результат 0.19

Так же рассчитывают Коэффициент текущей ликвидности (current ratio), который показывает способность погашать текущие (до года) обязательства организации. Кредиторы широко используют данный коэффициент в оценке текущего финансового положения организации, опасности выдаче ей краткосрочных займов. Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам

Current ratio = Current Assets / Current Liabilities

Чем выше значение коэффициента текущей ликвидности, тем выше ликвидность активов компании. Нормальным, а часто и оптимальным, считается значение коэффициента 2 и более. Однако в мировой практике допускается снижение данного показателя для некоторых отраслей до 1,5.

Оборотные активы компании AMD равны 3.912 млрд, а краткосрочные обязательства 1.864 млрд. Разделив эти значения получим коэффициент 2.10.

В экономике существует еще множество различных коэффициентов для оценки бизнеса. Для частного инвестора абсолютно не обязательно использовать все это множество. Но стоит помнить, что:

Мультипликаторы отражают отношение между рыночной капитализацией компании и финансовыми показателя бизнеса. Это помогает сравнить разные компании по единой шкале. Недооцененные компании подвержены меньшему риску. Анализировать компании на основе мультипликаторов следует по совокупности всех показателей, а не по одному.

Мультипликаторы лучше использовать для сравнения компаний одной отрасли, добавляя таким образом в свой портфель лучшие компании из каждого сектора.
icon

209