Прогнозы по акциям

Прогнозы по акциям

21 сентября 2020Запорожский Илья

Долгосрочный потенциал Северстали

Коррекция на рынках
Коррекция, наблюдаемая на фондовых площадках РФ и США является следствием внешнеполитической напряжённости, относительно недавней перекупленности рынка, фиксацией прибыли, ожиданиями выборов в США 3 ноября, а также новыми неутешительными новостями о динамике заражений COVID в мире, которая может указывать на возобновление карантина в РФ и за рубежом. Вариант ограничительных мер отрицается в РФ, что, впрочем, аналогично середине марта. Тем не менее, некоторые компании чувствуют себя достаточно стабильно.
Лидер металлургов
ПАО Северсталь - лидер металлургического сектора, но не без изъянов. Одна из самых фундаментально дешёвых на рынке РФ. Фундаментальные мультипликаторы компании представлены во вложении. Вертикально-интегрированная горно-добывающая и металлургическая компания. Большая часть предприятий сосредоточена в России, остальные за рубежом. Её акции входят в индекс Московской Биржи, там она занимает 17 строчку из 50 компаний по рыночной капитализации - Северсталь сейчас стоит почти 800 млрд рублей.

У компании два основных производственных дивизиона: «Северсталь Ресурс» и «Российская сталь». Конечную стальную продукцию производят из добываемого сырья путём переработки. Северсталь Ресурс добывает в России железную руду и металлургический коксующийся уголь, часть продаёт за рубеж, а основной добычей обеспечивает потребности второго сегмента «Российская сталь». В свою очередь, этот дивизион из ресурсов производит стальной прокат, трубы, метизы и т.д. Самый знаменитый актив Российской стали это Череповецкий металлургический комбинат, один из самых рентабельных в мире в своей области.

Показатели
Компания выигрывает от диверсификации экспорта больше чем конкуренты НЛМК и ММК. Цены на сталь, ЖРС (железорудное сырьё) и коксующийся уголь растут, потому как бразильская Vale приостановила добычу на рудниках, а Китай нарастил импорт. Основной риск - повторный карантин COVID, который пока что маловероятен. Соотношение Чистый Долг/EBITDA в результате первой волны выросло с оптимальных 0,5 до 0,8. При достижении показателем 1 дивидендную политику могут изменить в худшую сторону. Обсуждаемое повышение НДПИ больше всего заденет Северсталь из-за высокой интеграции в ЖРС более чем на 100%, это сократит EBITDA на примерно 3%, что некритично.

Сейчас компания платит весь свободный денежный поток на дивиденды. По итогам 2020 года дивдоходность ожидается на уровне около 8%. В 2021 должна вернуться к 10% и более. Стратегия-2023 предусматривает конкурентное преимущество по себестоимости и рост операционной прибыли на 10-15% в течение 5 лет. Сдерживающий фактор роста доллара - долги, большая часть которых представлена еврооблигациями в долларах, расходы по которым увеличиваются в случае роста USD.

Перспективы
Конкурентоспособная стратегия развития до 2023 года, отличная дивидендная политика и корпоративное управление, оптимальное соотношение Долг/Активы, рост цен на сталь и ЖРС, диверсификация экспорта и высокая степень интеграции в сырьё, фундаментальная недооценка - позитивные факторы. Потенциал роста акций Северсталь составляет более 20% в течение последующего года, но нужно выбрать удобный момент для покупки на исчерпании общерыночных рисков.

График среднесрочно волатильный и цикличный, на месячном таймфрейме сломалась негативная тенденция. В связи с этим наиболее рациональной выглядит покупка на долгосрок. Обоснованная точка для покупки на превышении 1 000 рублей за акцию, но с учетом негативного давления на рынок РФ по всем фронтам, на графике отмечены удобные точки для покупки в случае продолжения коррекции.

График Северсталь

icon

53