Инвесторы в стоимость могут воспользоваться огромным расхождением между оценкой компании и ее фундаментальными показателями.
Неудивительно, что у великого инвестора всех времен Уоррена Баффета есть одна из лучших цитат, которая точно резюмирует цель стоимостного инвестирования. В своем письме 2008 года акционерам Berkshire Hathaway он написал: «Давным-давно Бен Грэм научил меня: цена - это то, что вы платите; ценность - это то, что вы получаете».
Верный подходу к инвестированию в стоимость, заключающемуся в поиске высококачественных акций, торгующихся по неоправданно низким ценам. Акции фармацевтической компании Bristol Myers Squibb являются покупкой для инвесторов, инвестирующих в стоимость и доход.
Bristol Myers Squibb ожидает еще один отличный год
В третьем квартале Bristol Myers Squibb удалось превзойти оценки аналитиков по выручке и прибыли на акцию без учета GAAP. Это девятый квартал из последних 10, в котором компания превзошла ожидания аналитиков. Общая выручка Bristol Myers Squibb в третьем квартале выросла на 10,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 11,6 млрд долларов. Это помогло компании превысить консенсус аналитиков в размере 11,5 млрд долларов выручки на 0,9%.
На три основных препарата компании - противораковые препараты Revlimid и Opdivo и антикоагулянтный препарат, принадлежащий Pfizer, известный как Eliquis, - в третьем квартале пришлось 65,9% выручки. На них пришлось 70,4% роста выручки Bristol Myers Squibb в годовом исчислении.
Бестселлер Bristol Myers Squibb Revlimid столкнется с конкуренцией в области биоподобных препаратов со стороны индийской компании Natco Pharma, начиная со следующего года в ограниченных объемах. Таким образом, до истечения срока действия его ключевых патентов в 2025 и 2026 годах конкуренция со стороны дженериков будет еще более жесткой.
Ожидается, что Opdivo и Eliquis столкнутся с конкуренцией не раньше 2028 года. Это должно дать Bristol Myers Squibb достаточно времени, чтобы вывести на рынок некоторые из более чем 50 разрабатываемых соединений, сосредоточиться на увеличении продаж недавно одобренных препаратов, таких как Reblozyl и Zeposia.
Что касается чистой прибыли, то в третьем квартале Bristol Myers Squibb увеличила свою прибыль на акцию без учета GAAP на 22,7% г/г до $2,00. Это было обусловлено вышеупомянутым ростом выручки, увеличением чистой маржи без учета GAAP на 330 базисных пунктов до 38,7% и сокращением количества непогашенных акций на 2,1%. Эти факторы привели к тому, что Bristol Myers Squibb превзошла консенсус-прогноз аналитиков на акцию без учета GAAP в $1,92 на 4,2%.
В результате Bristol Myers Squibb в третьем квартале была достаточно уверена, чтобы повысить свой средний прогноз на прибыль на акцию без учета GAAP до 7,48 долларов в этом году. Это будет значительным темпом роста на 16,1% по сравнению с $6,44 на акцию без учета GAAP, о которой сообщалось в прошлом году.
Финансово здоровый бизнес
Bristol Myers Squibb - это растущий бизнес. Но не менее важно быть уверенным в том, что компания может оставаться платежеспособной независимо от условий ведения бизнеса. Посмотрим на финансовое положение Bristol Myers Squibb, используя коэффициент покрытия процентов, который измеряет, насколько хорошо компания может оплачивать свои процентные расходы за счет прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT).
Коэффициент покрытия процентов Bristol Myers Squibb вырос с 4,4 за девять месяцев, закончившихся в прошлом году (4,65 млрд долларов EBIT / 1,07 млрд долларов процентных расходов) до 7,2 за первые девять месяцев этого года (7,25 млрд долларов EBIT / 1,01 млрд долларов процентных расходов). Хотя коэффициент покрытия процентов Bristol Myers Squibb в прошлом году был просто справедливым, компания значительно улучшила этот показатель, успешно включив Celgene в свой бизнес за два года после закрытия сделки.
Судя по коэффициенту покрытия процентов с начала года, Bristol Myers Squibb имеет минимальный риск банкротства. Это потому, что либо ее EBIT должна упасть более чем на 80%, ее процентные расходы должны резко возрасти, либо потребуется сочетание этих двух факторов, прежде чем компания столкнется с серьезными финансовыми трудностями.
Низкая цена за качество
Фундаментальные показатели компании заставят инвестора поверить в то, что компания требует премиальной оценки. Это шокирующе не так, учитывая его текущую цену акций почти в 60 долларов.
Он торгуется с форвардным соотношением цены к прибыли (P/E), равным 7,6, что намного ниже среднего отраслевого показателя производителей лекарств, равного 11,4. Таким образом, инвесторы, которые уверены, что Bristol Myers Squibb обладает возможностями и финансовой гибкостью для преодоления предстоящего истечения срока действия патентов на три основных препарата, должны серьезно подумать о покупке акций. Тем временем инвесторы, работающие с доходами, получат безопасную, опережающую на рынке 3,3% дивидендную доходность, ожидая, пока Bristol Myers Squibb докажет, что может преодолеть свой патентный барьер, надвигающийся во второй половине этого десятилетия.
