Недельные обзоры

Недельные обзоры

12 июля 2021Ирина Герман

Bank of America: «все идет под откос». Краткий обзор прошлой недели

Прошлая неделя была достаточно волатильной: в четверг мы наблюдали
распродажи и «бегство» из риска на новостях о распространении
дельта-штамма коронавируса и больших ожиданиях инвесторов
быстрого завершения стимулирующих программ ФРС.

Инвесторы также обратили внимание на протокол июньской встречи ФРС,
в котором отмечено, что участники встречи допустили возможность
сокращения объема выкупа активов с рынка раньше ожидаемого.
В целом окончание недели выдалось оптимистичным. Смотрим.


В ЧЕМ ОПТИМИЗМ
Индексы в плюсе, акции на росте

Главные фондовые индексы США завершили торговую сессию пятницы на положительной территории, показав приличный рост более чем на 1%. Вероятная причина роста видна в отскоке на рынке облигаций, доходность по которым тоже выросла после резкого падения накануне. Еще Китай в пятницу сократил норму резервов на 0,5%, высвободив 1 трлн юаней ликвидности
для роста экономики.

Новый квартал и второе полугодие начались с благоприятных экономических данных и широкого ралли. Акции выросли
из-за спекуляций на восстановлении экономики такими темпами, чтобы заставить Федеральный резерв в ближайшее время сокращать ликвидность. Однако в качестве графика дня можно привести растущую кривую заболевших новым штаммом.
И это настораживает.
график ковид

Ситуация с новыми заболеваниями может стать еще одним предлогом для ФРС отложить нормализацию денежно-кредитной политики, хотя, очевидно, что в обозримом будущем инфляция сильно превысит 2%.


ГЛАВНОЕ СОБЫТИЕ
На рынке облигаций

Цены на 10-летние казначейские облигации США резко выросли, что привело к снижению их доходности на 8 базисных пунктов
во вторник. Это стало для них вторым по величине дневным падением в 2021 году. В среду рост ускорился и доходность упала
чуть ниже 1,3% самого низкого уровня почти за полгода.

Доходность британских облигаций упала до аналогичного минимума, а доходность немецких облигаций, от которой в мае ждали роста до значений выше 0%, снизилась до -0,3%.

Сигнал с рынков суверенных облигаций, за которым чиновники ЦБ и инвесторы внимательно следят как за ключевым индикатором экономических тенденций, становится ясным: экономический рост, хотя и стал более устойчивым, похоже, уже прошел свой пик,
а любой прирост инфляции скорее всего окажется временным. Правда, как заявляет в Morgan Stanley: «ралли облигаций и оказало давление на акции, поскольку инвесторы в акции опасаются, что рынок облигаций знает что-то, чего они не знают о перспективах будущего роста».


ЧТО ЕЩЕ
Про Китай, золото, криптовалюту и российские индексы

Действия ЦБ Китая ослабили опасения по поводу ликвидности VIX упал до 16 пунктов после кратковременного повышения
до 21 пункта в четверг. После неудачной попытки прорваться выше 18,00 долларов при трех попытках в начале недели,
золото наконец поднялось выше ключевого уровня сопротивления, хотя остается сомнительным, сможет ли оно вообще
удержать это повышение.

Криптовалюты восстановили некоторые из своих недавних потерь, но остаются значительно ниже уровня, достигнутого неделей ранее, не говоря уже о том, что они примерно на 50% ниже своих майских максимумов. Нефть восстановила большую часть своих потерь после провала ОПЕК+, Brent теперь стоит 75,58 долларов за баррель.

Российские индексы закрылись разнонаправленно: индекс Московской биржи снизился на 0,15%, а РТС подрос на 0,46%. Российский долговой рынок оказался под давлением — ускорение инфляции усилили ожидания повышения ключевой ставки
ЦБ РФ на 75 – 100 б.п.

Еще на прошлой неделе развернулась интересная полемика между оптимистами и пессимистами в отношении дальнейших перспектив рынка. Банк Goldman стремится успокоить своих наиболее нервных клиентов и отмечает, что сейчас рынок вступает
в лучший двухнедельный сезонный период года. В частности, пик этого сезонного графика с 1928 года приходится на период
с 1 по 16 июля. Goldman отмечает, что S&P 500 уже поставил 33 новых рекордных максимума в этом году, поэтому сильное
первое полугодие не сулит проблем во втором.

В то же время Bank of America заявил, что «все идет под откос», предупредив, что по мере того, как США переходят от инфляции
к стагфляция и от QE до QT, «комбинация повышения ставок, регулирования, перераспределения и пикового позиционирования, политики и падения прибыли даст отрицательную доходность во второй половине года. От всего этого ощущение, что рыночная вечеринка подошла к концу. А судя по графику S&P 500, становится понятно, что так и есть.
icon

11